20230924-银河期货-锌：宏观与产业劈叉，节前备货库存去化.pdfVIP

锌：宏观与产业劈叉 节前备货库存去化 大宗商品研究所： 王颖颖 期货从业证号: F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 交易逻辑 ◆ 市场复盘：价格先跌后涨，节前备货库存去化，基本面支撑较好 ➢ 本周锌价连续弱势调整4天后，于周五低开高走收大阳线；沪锌2310合约周五收于22055元/吨，较周一开盘价21875元/吨涨0.64% ，整体维持上行的趋势； 周内宏观市场情绪维持低迷，尤其是欧美鹰派的加息和持续走弱的制造业PMI指数使得外盘较国内疲软；但是产业层面，矿端减产后又临长假前的备货阶段， 库存去化，下游开工率提升，供需支撑价格维持偏强的走势。 ◆ 宏观市场：内外分化，外弱内强 ➢ 内外继续分化，国内刺激政策陆续释放，地方债与房地产的政策持续改善，货币与财政政策维持稳健，既不大水漫灌，但也逐渐增加剂量，弱现实与强预 期并存；海外宏观氛围走弱，高息对经济的压力逐渐展现，美联储鹰派的言论打压市场，降息预期弱化，美国政府关门的风险仍存，周五欧美制造业PMI指 数初值显示制造业仍然表现低迷，海外整体偏弱 ◆ 供应情况：矿端转向紧张，精炼尚未受到影响 ➢ 矿端：进口矿加工费维持低迷，从6月份近200美元至当前几乎腰斩，反馈出进口矿供应逐渐趋紧，本周进口矿TC报价110美元/干吨，持平；自从欧洲爱尔 兰和葡萄牙两大矿山减产后，矿端供需转向短缺； ➢ 精炼端：欧洲复产目前不及预期，嘉能可德国冶炼厂并未如预期般在6月份复产，国内产量当前维持高位，矿端的紧张尚未传导至精炼端； ➢ 库存：本周库存小幅去化，SMM七地库存较上周五去库0.18万吨，较周一去库0.59万吨； ◆ 需求情况：节前备货支撑 下游开工整体回暖 库存小幅去化 ➢ 下游开工情况：本周镀锌开工率回升0.61个百分点，压铸合金开工率回升4.11个百分点，氧化锌略有回落0.3个百分点，综合用锌需求回升； ◆ 交易策略：高位震荡 旺季价格易涨难跌 ➢ 宏观氛围整体处于弱势，但是产业层面维持强势，金九银十目前旺季预期仍存，节前备货氛围还存在，需求端维持较好的局面，供应端此前因价格回落倒 逼矿山产量缩减，但是价格反弹后进一步减少的风险走弱，所以预计锌价阶段性底部或存支撑，预计锌价整体呈现出宽幅震荡的走势，可逢低做多，超过 2.2万元上方后减仓观望，海外锌价支撑线在2400~2500美元一带，国内锌价支撑在21000元/吨； GALAXY FUTURES 1 目录 第一章 近期市场数据 第二章 基本面数据 GALAXY FUTURES 2 oPxPtOzQmMpMoOmNrQtQwP8O9R9PnPpPmOmPfQmNqQkPoOtQ9PoMsRvPrMoQNZsRoQ 1.1 近期市场价格走势 沪锌价格走势 LME锌价走势 ➢ 本周锌价连续弱势调整4 天后， 期货收盘价(连续):锌