20230925-东北证券-中国建筑-601668-九万里风鹏正举.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 中国建筑(601668) 建筑装饰 发布时间：2023-09-25 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告/ 公司深度报告 买入 九万里风鹏正举 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 2023/09/22 股票数据 [Table_Summary] 公司是建筑、地产双龙头，股价主要由业绩驱动。梳理历史股价表现 6 个月目标价（元） -- 认为，公司股价由建筑、地产行业共同驱动，往往在经济触底和回升初 收盘价（元） 5.73 期先后迎来基建稳增长和地产复苏行情，呈现双峰特征。 12 个月股价区间（元） 4.74~7.08 总市值（百万元） 240,198.82 短期来看，公司面临多重催化，有望迎来新一轮稳增长与复苏行情。 总股本（百万股） 41,920 公司估值尚处于历史低位 （PE 处 10%历史分位点，PB 处 3%历史分位 A 股（百万股） 41,920 点），主要系市场对基建增速的持续性存疑，对地产复苏节奏亦未达成 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 191 一致预期，进而对公司的业绩兑现能力产生担忧。2023 年 7 月以来， 地产政策持续加码，专项债发行提速；此外，一带一路峰会、新一轮国 [Table_PicQuote] 企改革、地方政府化债等事件值得期待。我们认为公司短期面临多重催 历史收益率曲线 化，有望消解市场疑虑。 中国建筑 沪深300 长期来看，公司经营稳健，基本面无需担忧。 40% （1）从新签结构看房建业务韧性：公司是房建工程龙头，技术、资 30% 金、管理等方面领先同业，在项目招投标阶段具备强竞争优势。住宅需 20% 求偏弱背景下公司快速调整业务结构，新签、新开工及营收数据彰显韧 10% 性。2022 年，非住宅项目占房建新签比重达70%，较疫前提升25pct 。 0% （2 ）从开发周期看地产板块修复：地产行业本轮下行周期已历两年， -10% 低价地块陆续进入推盘销售阶段，将推动利润率在 2023H2 或 2024H1 -20%