20230925-申万宏源-纺织服饰行业全球体育用品品牌2023年二季度跟踪深度报告：内外景气度反转，运动品牌去库临近尾声.pdfVIP

行 业 及 纺织服饰 产 业 2023 年 09 月 25 日 行 内外景气度反转，运动品牌去库临近尾声 业 研 / 究 看好 ——全球体育用品品牌 2023 年二季度跟踪深度报告 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 国内服装品牌亮相亚运会，有望点燃运 动热潮-纺织服装行业周报⚫ 二季度国货运动在低基数下加速恢复，国际品牌持续分化。1）国内终端零售回暖，国货 证 2023 年 9 月 24 日 券 品牌销售持续回暖，制造端拐点临近- 运动品牌增长环比提速。23Q2 安踏/FILA/ 李宁/特步品牌零售额同比增长高单位数 研 / 10%-20%高段/ 10%~20%低段/高双位数，低基数下增长加速，国内零售复苏叠加体育 究 纺织服饰行业 2023 年中报回顾 2023 赛事回归催化，预计国货运动品牌业绩向好，下半年有望持续恢复。2）国际运动品牌表 报 年 9 月 19 日 现持续分化，新锐增长强劲，老牌加速调整。23Q2 进入国际运动品牌去库存的中后期， 告 Nike 去库顺利、营收同比增长 4.8% ，但 Adidas 营收下滑 4.5%，预计全年下滑中单位 证券分析师 数，Puma 营收增长 5.9%。新锐品牌仍处于全球市场的高速开拓期，Lululemon/HOKA 王立平 A0230511040052 营收增速高达 18%/27% ，领跑全行业。总的来说，23Q2 国内零售环境回暖叠加低基数， wanglp@ 求佳峰 A0230523060001 国内品牌稳步恢复，而国际品牌在去库存阶段表现持续分化，新锐品牌势头强于老牌。 qiujf@ ⚫ 全球运动品牌库存环比持续改善，整体进入去库尾声，部分品牌率先完成去库，23H2 有 研究支持 李璇 A0230122060008 望陆续回归正常水平。23Q2 末，Nike/Adidas/ Puma/Deckers 存货同比增长 0.4%/增长 lixuan@ 1.0%/增长 8.1%/下滑 11.8% ，环比下降5.1%/下降 2.4%/下降 0.1%/增长 39.0% ，各品 联系人 牌通过增加促销及控制新增订单来控制库存，库存如期回落。从去化能力看，Nike、Puma、 李璇 Deckers 已经达到健康库存，Deckers 开始为下半年旺季备货，但Adidas 预计 23 年仍有 (8621 lixuan@ 压力，预计至 23H2 海外品牌有望陆续完成去库存，运动制造端订单也有望逐步恢复。 ⚫ 从业务结构角度分析，进一步窥探国际品牌在分地区、分品类的边际变化情况。 ⚫ 分区域：欧美市场持续转弱，大中华区恢复正增长。23Q2 ，Nike/Adidas/Puma 在北美 或美洲地区营收同比增长 4.7%/下滑 18.1%/下滑 8.4% ，增速环比回落 21.9pct/2.0pct/ 9.9pct ；在EMEA （欧洲、中东和非洲）地区增长3.0%/下滑 4.8%/增长 19.8%，增速环 比回落 13.8pct/7.9pct/4.9pct ；Nike/Adidas 在大中华区营收同比增长 16.0%/增长 6.5%，分别为自 FY22Q2/21Q2 以来首度正增长，Puma 在亚太地区营收同比增长 16.4%。