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生产性生物资产 ——奶牛资产实务评估案例 坤元资产评估有限公司 目 录 一、 项目背景 1 二、 总体计划 3 三、 实施过程 5 四、 取得成效 9 五、 经验总结 9 六、附 录 10 生产性生物资产 ——奶牛资产实务评估案例 【摘要】2019年4月，国内某奶制品上市公司全资孙公司A公司拟以生产性生物资 产——奶牛对外投资，为此需要对涉及的奶牛进行资产评估。奶牛作为一种典型的生产 性生物资产，其价值受自身的生长、繁殖、衰老、死亡等自然规律和生产经营活动变化 而变化。鉴于目前不存在统一、活跃的交易市场，且估值实践较少，奶牛价值评估比较 困难。本案例从实务出发，分析了各种评估方法的适用性，结合奶牛的全生命周期生长、 生产特征，形成了一套全新评估模型，希冀为生产性生物资产的公允价值计量提供全新 思路。 一、项目背景 随着社会发展和人民生活水平的提高，人们对乳制品的需求逐年增加，奶业在我国 经济发展中的作用日益重要，奶牛养殖业已成为我国畜牧业和奶业发展过程中的重要组 成部分。根据国家统计局数据显示，2020年全国牛奶产量达3,440万吨，奶牛存栏数已 逾 1,000万头，其在国民经济生活中重要性可见一斑。在此背景下，如何提供可靠的奶 牛价值和价格信息，对于推动奶牛的有效管理，保证奶牛的顺畅交易和流转，促进奶牛 养殖的产业化至关重要。此外，奶牛作为一种典型的生产性生物资产，其价值会随着其 生长、繁殖、衰老、死亡等自然规律，以及在不同生命周期经济作用的演变而动态变化。 鉴于此，如何对其价值进行动态、准确地评估，形成一套切实可行、符合经济规律的测 算模型，重要性与急迫性不断提升，已成为评估领域亟待解决的问题之一。 2019年4月，国内某奶制品上市公司全资孙公司A公司拟以生产性生物资产——荷 斯坦奶牛对外投资。依据《公司法》第 27 条“股东可以用货币出资，也可以用实物、 知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。对作 为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价”规定精神，需 要对该等荷斯坦奶牛进行评估，为经济行为实现提供参考依据。 1 荷斯坦奶牛是目前世界上产奶量最高、饲养数量最多的奶牛品种之一，由于其毛色 呈黑白花片状，故亦称黑白花奶牛。A 公司饲养的奶牛系新西兰引进的优良种母牛，经 10余年自繁、自养和级进杂交，采用美国进口的冻精进行培育，所育成的适合本地气候 环境条件的荷斯坦牛。当地后续自繁奶牛与原始新西兰进口奶牛各项性能差异不大。公 司主要采用舍养模式，奶牛品质受外界环境影响较小。另经了解，A 公司奶牛的平均泌 乳期为305天，日均产奶量31公斤，处行业中上水平。 A公司奶牛主要生长阶段区分如下： 母犊牛阶段：0-6月龄，即一般为出生至180天； 育成牛阶段：7-13月龄，即日龄180天至390天间阶段； 青年牛阶段：14-24月龄，即日龄390天以上，具备接种怀孕能力的阶段；青年牛 配种成功后怀孕周期约280天； 泌乳牛阶段：青年牛产犊后即进入泌乳牛阶段。 图1 各阶段奶牛示意图 a.母犊牛 b.育成牛 c.青年牛 d.泌乳牛