（可编辑研究报告）VR行业市场前景及投资研究报告：苹果MR发布，VR产业链机会.pptx

投资逻辑图PS VR2率先发力，将导入多款3A大作苹果MR发布在即，Quest 3蓄势待发基于骁龙XR2+平台的新品陆续导入苹果MR发布在即爆款新品为出货注入长期增长动力果链多款新品酝酿已久，长期增长格局未改预计2025年全球VR设备出货量达3500万台，22-25年CAGR达53%相 较 菲涅尔透镜，Pancake可减薄透镜厚度50%光学2022年26款VR新品有15款采用Pancake方案硬件技术创新不断，光学显示迎重要升级VR当前VR设备实现轻便化的关键途径Fast-LCD兼顾高分辨率和低时延，为主流显示方案，2022年全球VR出货中98%为Fast-LCD方案Pancake显示Mini背光LCD显示性能大幅提升，可克服Pancake光损高问题，且产业链更加成熟，具备性价比优势2022年国内VR设备出货同比增加218%至121万台国内出货高增，政策逐步发力Pancake配 套 升级的首选显示方案3500亿元2500万台2026年 VR产业总规模VR终端设备销量《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》Mini LED2 投资要点? 短期出货承压，长期增长趋势未改。受全球经济下行以及Quest 2涨价和产品力下降等影响，2022年全球VR设备出货量同比下降4%至986万台。2023年以苹果MR为代表的数款爆款新品即将发布，加上基于高通骁龙XR2+的各品牌VR设备持续入场，将为VR设备出货注入长期增长动力，预计2025年全球VR设备出货量将增加至3500万台，2022-2025年CAGR为53%。? 苹果MR发布在即，Quest 3蓄势待发。经历了数年打磨后，苹果MR发布在即，作为2023年整个VR市场最期待的产品，有望重新定义VR产品体验以及使用场景，具有行业导向性质的意义。另外，Quest 2发布于2020年，产品力逐步下降，叠加Quest Pro的高定价，因此我们认为Meta的增长动力于今年待发布的Quest 3，基于Quest平台持续完善的内容底蕴，Quest 3有望延续上一代亮眼表现。? Pancake已成主流光学方案，Mini背光LCD将成为配套升级首选。相较于菲涅尔透镜，Pancake可减薄透镜厚度50%，是VR设备实现轻便化的关键途径，当前Pancake光学方案的技术和生产工艺愈发成熟，成本造价逐渐贴近消费级价格，已实现第一阶段的落地商用，将向第二阶段深度优化过渡。另一方面， Fast-LCD凭借高性价比成为当前主流显示方案，搭配Mini LED背光实现显示性能加强，考虑到Mini LED产业链较为成熟，具备性价比优势，将成为Pancake配套升级首选。? 国内市场快速崛起，利好政策打开市场空间。字节入主Pico后，软硬件两端协同发力，持续加大产品曝光，成为国内VR设备出货增长的主要驱动力，2022年国内VR设备出货同比增加218%至121万台。另外，2022年工信部等五部门联合发布了《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，指出2026年国内VR产业总规模将超过3500亿元，VR终端设备销量超过2500万台。? 投资建议：首先，苹果MR发布在即，有望重新定义VR产品体验以及使用场景，将对市场以及产业链产生较大影响，建议关注相关果链企业长盈精密、立讯精密、杰普特、智立方、华兴源创以及荣旗科技；其次，Pancake作为VR实现轻便化的主要途径，伴随Meta、Pico和苹果等头部品牌纷纷入局，逐步成为VR主流光学方案，建议关注Pancake产业链公司歌尔股份、三利谱、水晶光电；同时，Mini LED背光LCD能够克服Pancake光损高等问题，且Mini LED产业链更加成熟，在VR领域短期应用更具性价比，推荐新益昌。?风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）技术突破不及预期；（3）政策支持不及预期；（4）新品研发进度受到阻碍风险。3 VR产业链全景图鹏鼎控股、东山精密、景旺电子京东方、隆利科技、瑞丰光电、三安光电PCB显示声学歌尔股份、立讯精密国光电器韦尔股份上OEM/ODM游德赛电池、欣旺达电池摄像头歌尔股份、欧菲光、水晶光电、三利谱歌尔股份、长盈精密、蓝思科技、比亚迪电子结构件教育光学器件游戏社交影视直播中游下游资料：Wellsenn XR，百度，平安证券研究所4 CONTENT目录一、VR是后移动时代的核心智能终端之一二、硬件技术创新不断，光学显示迎重要升级三、Meta独霸一方，Pico冉冉升起四、投资建议和风险提示 1.1 虚拟（增强）现实技术分为VR、AR、MR? 虚拟（增强）现实技术具体可以分为：1）虚拟现实（Virtual Reality，VR），是指通过计算机生成的现实环境仿真，让用户获得身临其境的沉浸式体验；2）增强现实（Augmented Reali