20231110-光大证券-农林牧渔行业2024年度投资策略：踏浪周期，迎接β.pdfVIP

踏浪周期，迎接β ——农林牧渔行业2 0 2 4 年度投资策略 2023年11月10 日 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 证券研究报告 核心观点 基本面：2024年预计农业β再次启动，核心牵引力在猪，其他主线也将接力，推荐农业板块。 主线一：生猪-行至水穷处。整体类比14年与20年，从周期反转角度把握生猪板块。当前即将进入行业去产能深水区：由于生猪毛利大概率会 在24年上半年重新跌至亏损或以下，叠加仔猪价格低位维持，能繁的淘汰预计在明年上半年进入加速过程，这一过程可能会类似14年、20年 的产能去化，预计本轮产能去化将会更彻底。估值层面，当前板块头均市值已经跌破历史最低头均市值。估值与预期的底部，2024有望迎来 板块β。 主线二：肉禽-坐看云起时。由于22年5月后白羽肉鸡父母代引种断档，从23年11月后，预计供应短缺将传导至商品代，白羽肉鸡商品代环节 价格有望走高。中长期：引种不足，结构压力凸显，鸡价有望向高成本边际供给主体的成本靠拢。目前估值尚处底部，鸡价即将催化，推荐 白羽肉鸡板块。此外，黄羽肉鸡方面，由于供给持续去化，黄羽鸡价格也有望稳步抬升，基于此推荐黄羽肉鸡。 投资建议： 生猪 推荐：牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品；建议关注：巨星农牧、唐人神、神农集团、中粮家佳康等。 白羽鸡推荐：圣农发展、益生股份；建议关注：民和股份、仙坛股份、春雪食品等。 黄羽鸡 推荐：立华股份、湘佳股份等。 种业 建议关注：大北农、隆平高科等。 风险提示：爆发大规模动物疫病风险；农产品价格大幅波动风险；自然灾害风险；政策不确定性风险。 鹏华基金 请务必参阅正文之后的重要声明 1 目录 1、生猪：去产能加速 2、禽：供应收缩，猪价期权，价格向上 3、后周期：蛰伏，等待反转 4、农产品：内强外弱，缓步下行 5、种子：商业化落地，种业振兴 6、宠物：整体景气向上，发展日益规范 风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 2 pOqMmRqRoQmQzRtPmRvNqP6MaO8OsQoOnPmPlOnMpOfQqRoP6MqRuNuOrRpOwMmQuM 生猪：去产能加速——猪价股价 产能去化有望加速，迎接本轮周期的第一个β。 图1 ：周期尾声的猪价下跌，会带来产能加速去化，该周期中的第一个板块β显现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 801017养殖指数 22省猪价（元/公斤）*100 资料来源：Wind、光大证券研究所，截至2023年11月3 日 请务必参阅正文之后的重要声明 3 请 务 生