农林牧渔行业市场前景及投资研究报告：生猪产业资金链，产能去化加速.pdfVIP

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2023-11-16 发布于河南
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农林牧渔行业市场前景及投资研究报告：生猪产业资金链，产能去化加速.pdf

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Aoshi [Table_IndNameRptType] 农林牧渔行业研究/行业专题生猪产业资金链紧张，产能去化有望加速 [Table_IndRank] 主要观点：行业评级：增持报告日期： 2023-11-13 [Table_Summary] ⚫ 上市猪企扩张放缓，2024 年出栏规划理性行业指数与沪深300 走势比较 18 家 A 股上市猪企的资本开支于 2020 年见顶，2022 年已回落至 2019 年的水平，2023 年 1-9 月同比再降 7.8%；2022 年末，18 家农林牧渔(申万) 上证指数 A 股上市猪企的在建工程余额同比下降 14.4%，自2018 年以来首次 15% 下降，2023 年9 月底较2022 年末再降5.5%。今年以来，多家上市 10% 猪企陆续下修 2023 年出栏目标，2024 年出栏规划理性，我们根据 5% 0% 2024 年出栏计划从高到低排序，牧原股份超过 7000 万头、温氏股 -5% 份 3000-3300 万头、新希望超过 2350 万头、华统股份 400-500 万 -10% 头、唐人神 450 万头、巨星农牧 400 万头左右、天康生物 300-350 -15% -20% 万头、神农集团250 万头、京基智农230 万头、金新农200 万头、 -25% 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 东瑞股份90-100 万头。 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 - - - - - - - - - - - - 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 ⚫ 生猪产业链资金压力日趋紧张 ①上市动物疫苗企业、饲料企业回款能力明显变差。动物疫苗、饲料行业均处于生猪养殖产业链上游，受生猪养殖业资金链趋紧影响大。2022-2023 年，上市动物疫苗企业、饲料企业应收账款余额明显提升；2018-2021 年，7 家上市动物疫苗企业的应收账款周转天数均值在 71-95 天，2022 年季度均值上升至 124-136 天，2023Q1、 Q2、Q3 季度均值进一步攀升至 153-166 天；1H2023，5 家上市饲料企业应收账款周转天数 15.1