转型金融的金融风险传导机制与实证模拟.pdfVIP

转型金融TransformationalFinance 转型金融的金融风险传导机制与实证模拟 韦寒梅 每廖尧/文 摘要：“双碳”目标下，我国经济结构、能源结构、产业结构都将面临深度的低碳转型，新的金融类别转型金融也将继 绿色金融后发挥日益重要的支柱作用。但目前和转型金融相关的政策框架研究较为欠缺，转型金融作用发挥途径和风险 传导机制仍不明确，将影响到转型金融整体的进度推进和作用效果。为此，本文率先尝试了转型金融风险的传导机制研究， 通过剖析转型金融在支持经济社会低碳转型过程中可能面临的金融风险点及其形成的机理，构建复杂网络模型模拟转型 风险的传导过程，发现了转型金融风险具有强烈而广泛的社会传染性和复杂的传导机制，转型金融风险点和风险传导机 制具有显著的阶段性特征，以及转型金融风险存在“关键行业”和“风险阈值”等有利于推动转型金融发展的结论。 关键词：“双碳”目标；转型金融；风险传染；复杂网络模型 引言 险传导机制的相关探讨。转型风险研究方面则主要聚焦于 2022年11月，二十国集团（G20 ）领导人峰会首次 低碳转型过程中由于政策变化、技术进步、市场偏好转移 批准了G20可持续金融工作组提交的《2022年G20可持 和环境规范改变等导致的资产搁浅风险研究，本质属于转 续金融报告》，其中包括《G20转型金融框架》的重要内容， 型金融风险的一小部分，如Stroebel和Wurgler （2021）认 这也是继2016年G20峰会就绿色金融达成共识后首次就 为转型资产搁浅会引发金融机构所持有的金融资产贬值； 发展转型金融形成的国际共识，对世界各国金融监管部门 Zhang等（2022）通过评估中国经济低碳转型过程中金融 加快建立转型金融政策框架、推动金融支持高碳排放行业 部门与能源部门的系统性风险传导特征的演变路径，发现 和企业向绿色低碳转型具有开创性意义。 金融部门的系统性风险对能源部门有很强敏感性；Carattini 在此背景下，我国经济结构、能源结构、产业结构 等（2021）通过构建包含环境因子的E-DSGE模型分析宏 都将面临深度的低碳转型和巨额的转型投资需求，现有绿 观审慎政策与气候政策组合的效果，认为强化宏观审慎政 色金融在概念、标准、分类等诸多方面支持经济低碳转型 策与气候政策配合可以有效减轻突发严重的气候政策导致 受限，新的金融类别转型金融也因此在我国积极实践。如 棕色资产“搁浅”引发的转型风险。 中国银行间交易商协会于2021年4月推出的可持续发展 （二）发展转型金融具有必要性 挂钩债券（Sustainability-Linked Bond，SLB）是极具代表 尽管转型金融风险研究因转型金融发展进度原因较为 缺乏，但现有文献研究均支持继绿色金融后大力发展转型 性的转型金融工具，以及人民银行2021年11月创设的货 币政策工具 煤炭清洁高效利用专项再贷款重点支持传 金融。如高波（2021）认为，中国能源结构以化石能源为主、 统能源煤炭煤电的清洁高效利用，具有典型的转型金融特 能源行业减排潜力巨大且融资成本较高，推动转型金融在 征，而开展转型金融风险的研究也具有了更加迫切的现实 高碳领域发挥金融支持作用是十分必要的。王遥和张广逍 需求。 （2021）表示，当前的绿色金融未能覆盖高碳密集型产业 的转型需求，碳市场的金融属性有待进一步增强，需要高 文献综述 度重视转型金融的发展。中国人民银行2022年4月研究 （一）转型金融风险和转型风险的研究现状 工作会议明确，要以支持绿色低碳发展为主线，继续深化 转型金融风险和转型风险作为我国经济社会即将加快 转型金融研究，实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接， 迈入双碳目标，实施战略转型的一体两面，均有着显著的 形成具有可操作性的政策举措。 研究价值。目前，有关转型金融的研究主要围绕转型金融 （三）本文创新之处 的界定、信息披露、金融工具、公正转型以及典型高碳行