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泰国金融危机 金融危机的定义金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大局部金融指标，例如短期利率，货币资产，证劵，房地产，土地〔价格〕，商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。 资本工程过早放开〔1〕当时泰国在资本账户开放方面，采取了两项重要措施：一是开放了离岸金融业务,推出了Bangkok International Banking Facilities, BIBF。在此框架下，泰国中央银行向15家泰国商业银行，35家外国商业银行的泰国分行发放了BIBF的经营许可证，凡获批准的商业银行均可从国外吸收存款和借款,然后在泰国(out-in)和外国(out-out)以外币形式贷款二是泰国允许非居民在泰国商业银行开立泰铢账户,进行存款或借款,并可以自由兑换。到1996年，泰国资本工程已经根本放开 资本工程过早放开〔2〕对外国的直接投资完全不加限制国内股票和债券市场完全对外开放对金融机构不实行外债规模控制，放松对金融机构的监督管理设立泰铢的外汇市场，开办现汇，远期等交易企业可以自由对外借款 外债规模过大私人部门大量境外举债，企业与银行机构的资产负债结构币种错配，而且以外币短期债务为主，用于本国非贸易部门尤其是房地产的长期投资1992年泰国外债为396亿美元，1996年增加到930亿美元，相当于GDP的50%，平均每一个泰国人负担外债1560美元。其中，短期外债占45%左右 流入泰国的外国资金引进的外资大多为短期资本，直接投资工程不多，引进的外资对内资形成了挤出效应，而不是互补效应，没有提高国内的储蓄率和资本利用率。大量资金进入房地产和股票市场。一方面泰国的非居民存款大幅度上升，另一方面国内信贷扩张，贸易逆差增加1996年曼谷交易所外国投资者交易额占34% 外资流入泰国的原因〔1〕外部原因：85年日本签订广场协议后，日元升值节节上升，刺激了日本企业对海外投资，同时，日本放松银根的金融政策使得国内资金严重过剩，特别是低息政策使得大量资本流向东南亚泰国当时土地价格低廉、劳动力充裕，工资和消费水平较低，加上种种外资优惠政策，外国直接投资从86年的2.62亿美元，增加到90年的29.31亿美元，95年日本在泰国的投资总额为78.8亿美元，比94年增加了几乎一倍 外资流入泰国的原因〔2〕内部原因：对外资需求增加，泰国经常工程连续二十年赤字，96年泰国经常工程逆差高达147亿美元国出口产品结构单一，以电子产品为主。96年世界电子产品需求大幅下降，泰国出口增长率从95年的22.5%下降到96年的3%，外贸逆差上升到GDP的8.3%，这使得泰国迫切需要引进更多的外资以资本工程流入来弥补经常工程逆差，有两个前提：能否保证外资持续流入资本流入能否提高本国的出口能力，从而在未来减少经常工程赤字 泡沫经济显现〔1〕1985-1990年，资本市场总额增加21倍，平均交易量上升40倍1988年经济增长率高达13.3%80-94年，制造业出口年均增长30%，固定资产投资占GDP得比重89年之前为25%，89年为30.5%，90年为35.5%，91年为40%，95和96年为42.5% 泡沫经济显现〔2〕房地产膨胀：曼谷房价飞涨，房地产投资占外国直接投资总额的一半。豪华宾馆和写字楼拔地而起，大量新建度假别墅和高尔夫球场。97年泰国空置的新住宅85万套，曼谷就有35万套，房屋空置率超过21%。曼谷已经有两座国际会议中心，另有四座在建医院病床数超过实际需要三倍多 泡沫经济显现〔3〕股市狂热超前消费大量进口名酒名车平均工资10年内上涨10倍多，使得劳动力密集型产业丧失国际竞争力超额放贷85-94年泰国银行总资产增加6.5 泡沫经济显现〔4〕股市和房地产投机猖獗，抬高了利率。96年泰国贷款平均年利率为17%，常规产业部门开展受到抑制，没有人愿意大量投资实质产业泡沫推开工资上升，制鞋、制衣工厂倒闭重工业和高科技产业效益不佳，主要原因是泰国的教育和科技水平低下 泰国金融危机开展过程〔1〕92年和美元挂钩，当时美元贬值，但是94年后美元走势强劲，泰铢币值出现高估1996年，由于经常工程逆差迅速扩大、泰国经济形势急剧恶化，使泰铢面临着越来越大的贬值压力。为了维持钉住制度，泰国中央银行通过加大对外汇市场的干预力度来保持泰铢稳定，这为国际投机资本提供了可乘之机。 泰国金融危机开展过程〔2〕1997年2月初,国际投资者开始行动，他们向泰国银行借入高达150亿美元的远期泰铢合约,在现汇市场大规模抛售,使泰铢贬值的压力空前加大,引起泰国金融市场动乱。泰国中央银行动用了20亿美元的外汇储藏进行干预，平息了这次风波，将泰铢对美元的汇率维持在25∶1的水平上1997年5月7日，国际投机者通过经营离岸业务的外国银行,悄悄建