企业生命周期与公司治理机制的动态演变企业生命周期、公司治理与公司资本配置效率.docxVIP

企业生命周期与公司治理机制的动态演变企业生命周期、公司治理与公司资本配置效率 在完全资本市场的环境中，资本流入流出取决于资本回报的水平。公司的投融资活动只取决于投资收入和资本成本的考虑。而现实中存在多种摩擦影响公司的资本配置效率,其中信息不对称与代理问题是导致公司资本配置扭曲的重要因素。在信息不对称与代理问题的作用下,股东与债权人之间的利益冲突以及公司当前股东与未来股东之间的利益冲突都将导致公司拒绝接受净现值为正的项目,从而造成公司投资不足。同时,管理者与股东利益冲突则可能促使管理者把手中控制的公司资源投资于净现值为负的项目,从而造成公司过度投资。公司投资不足与过度投资都是公司资本配置效率低下的表现,并将导致公司价值的损失,损害投资者利益。因此,公司投资效率问题成了以保护投资者利益为使命的公司治理机制控制与协调的重要内容。 已有关于公司治理机制对公司资本配置效率治理效果的研究大致可分为以下两类:一是从公司治理机制综合治理效果的层面考察,认为较好的公司治理能够通过改善信息不对称、降低代理问题提高公司投资效率,而较弱公司治理机制下,公司非效率投资问题较严重;二是从公司治理各组成机制治理效果的层面考察,这方面的文献主要集中在公司部分治理机制对公司过度投资治理效果的检验,并得到了不同的结论。上述关于公司治理机制对公司非效率投资治理作用的研究,尽管丰富了我们对相关问题的认识,但它们较多地关