数字金融发展与企业风险承担能力：多重效应与异质性分析.pdfVIP

理论探索 数字金融发展与企业风险承担能力： 多重效应与异质性分析 1 2 许 芳 ，何 剑 （1.新疆财经大学 金融学院，新疆 乌鲁木齐 830012； 2.新疆财经大学 丝路经济与管理研究院，新疆 乌鲁木齐 830012） 摘要：数字金融作为科技赋能的创新产物，在微观层面上，对企业风险承担能力具有一定影 响。以2011—2020年我国A股非金融上市公司19976个观测值为样本，研究数字金融发展对 企业风险承担能力的影响。实证分析发现：数字金融发展能够提升企业风险承担能力；在微 观机理上，数字金融发展通过降低融资成本、改善流动性限制等机制，实现对企业风险承担能 力的促进；企业金融化在数字金融发展与企业风险承担能力之间发挥负向调节作用；在非国 有、小规模企业中，数字金融发展对企业风险承担能力的促进作用更明显。以上结论对深化 数字金融发展、强化实体企业风险管理以及加强金融创新监管具有启示意义。 关键词：数字金融；融资成本；流动性限制；企业风险承担能力 文章编号：1003-4625（2022）08-0012-10 中图分类号：F832.29 文献标识码：A 一、引言 弥补了传统金融的不足，而且提高了金融服务实体 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四 经济的能力，也对实体企业经营发展产生重要影响。 个五年规划和2035年远景目标纲要》（简称“十四 学者们对企业风险承担能力关注度不高，已有 五”规划）指出，发展数字经济，推进数字产业化和产 文献探讨微观企业层面的内容不多，主要研究减税、 业数字化，推动数字经济和实体经济深度融合，打造 董事特征、董事长社会知名度、出口等对企业风险承 具有国际竞争力的数字产业集群。数字化助力企业 担能力的影响。企业在进行投资决策时，风险承担 找寻新的增长机会与开拓创新的发展模式，实现企 能促进企业的长期发展，不同的风险选择对企业发 [3] 业蜕变。越来越多企业想通过数字化提升自身能 展具有不同的影响（余明桂等，2013）。风险承担 力，实现“弯道超车”。而企业在产业数字化进程中， 能力越强的企业更具长期竞争优势，可以推动经济 [4] 面临数字化改造成本偏高而自身资金储备不足的问 的长期增长（John和Yeung，2008）；而过度抑制企 题，数字金融利用数字技术实现支付、融资、投资和 业风险承担能力将导致企业发展潜力不足，失去活 [1] [5] 其他新型金融业务模式创新（黄益平和黄卓，2018）， 力（徐隽翊等，2020）。因此，如何提升企业风险承 有效解决此问题。数字金融在传统金融的基础上， 担能力具有重要意义。 通过科学技术重新塑造金融体系，逐步改善我国实 已有文献对数字金融发展与实体企业风险承担 [2] 体经济融资难、融资贵的困境（汪亚楠等，2020） 。 能力的研究仍存在一定空白，而中国金融体系融资 [6] 因此，随着数字金融这一新兴业态的不断发展，不仅 成本高、流动性约束仍然明显（周弘等，2020），实 收稿日期：2021-11-20 基金项目：本文为国家自然科学基金项目“双支柱框架下稳定金融的政策协同效