安信消费一周看图2023W46：茅台提价增厚利润 且有望改善格局.pdfVIP

安信证券研究报告 2023年11月18日 2023W46 安信消费 一周看图 家电|食饮|医药|轻工|社服|纺服 茅台提价增厚利润 且有望改善格局 分析师 张立聪S1450517070005 马 帅S1450518120001 赵国防S1450521120008 罗乾生S1450522010002 王 朔S1450522030005 李奕臻S1450520020001 韩星雨S1450522080002 余 昆S1450521070002 陈伟浩S1450523050002 冯俊曦S1450520010002 贺 鑫S1450522110001 连国强S1450523020002 邢乐涵S1450523010001 陆偲聪S1450522100001 胡家东 S1450122020044 王玲瑶 S1450523070003 联系人 侯雅楠、万雨萌、都春竹 茅台提价增厚利润且有望改善格局 食饮行业首席分析师赵国防： 本次为茅台时隔6年再度提价，增厚收入利润的同时 展现其价格重归市场化运作，涨价机制重归正常， 估值体系有望拔高。提价后在需求平稳背景下，飞 天批价短期上升后即回归平静。我们认为此次提价 对行业也有潜在较大影响：1）提价后业绩压力减弱， 非标产品或降低投放，改善行业竞争格局；2）茅台 提价后五粮液等产品空间打开，若普五批价上行， 有望打开行业价格带天花板。 行业评级：领先大市-A 风险提示：经济下行、需求不及预期、格局恶化 相较于五粮液和国窖的连续小幅提价，茅台提价频次低、幅 度大，本次为茅台时隔6年提价 图：茅五泸2010年以来出厂价提价情况 茅台 五粮液 国窖 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 茅台渠道价差大，提价增厚收益但对渠道积极性影响不大 图：相比五粮液和国窖，茅台批价远高于出厂价 茅台出厂价(元) 一批价(元) 普五出厂价（元） 1200 1573出厂价（元） 4,500 1,200 普五一批价（元） 1573一批价（元） 茅台提价后，批价短 4,000 暂上行，我们认为小 1,000