20231204-中邮证券-储能行业2024年投资策略报告：曙光在前，拾级而上.pdf

证券研究报告：电力设备|深度报告

2023年12月4日

行业投资评级储能行业2024年投资策略报告

强于大市|维持曙光在前，拾级而上

行业基本情况⚫核心观点

收盘点位6841.852023全球储能复盘——整体低于预期。中国：预期略有回落，整

52周最高10556.22体仍是高增。美国：并网装机拖延，整体略低预期。欧洲：持续消化

库存，出货不及预期。2024全球储能展望——向上逻辑扎实。美联储

52周最低6841.85

预计开启降息，全球经济修复。风光发电率提升，储能势在必行。政

行业相对指数表现（相对值）

策和成本推进，助推行业向上弹性。

电力设备沪深300储能装机量：预计2024中美欧装机116GWh，同比+64%。中国：

6%持续支持，源侧配储+工商业同步进行→确定性强，我们预计2024年

2%

-2%中国储能装机约为59GWh，同比+80%。美国：稳步推进，经济性刺激

-6%+补贴和税收引导+中美关系缓和→有利于出口，我们预计2024年美

-10%

-14%国储能装机约为33GWh，同比+50%。欧洲：周期重启，库存见底+电网

-18%

-22%体系改进→户储和工商业启动，我们预计2024年欧洲储能装机约为

-26%24GWh，同比+50%。

-30%

2022-122023-022023-042023-072023-092023-11电价：中美欧整体稳定，均具备底部向上条件。中国：整体稳定，

资料来源：聚源，中邮证券研究所峰谷拉大。美国：波动较窄，全年看平。欧洲：已至底部，有望回升。

产业链价格：已在降价通道，或于2024H1见底。降价贯穿了2023年

研究所

储能产业链价格全年的趋势。全年的需求经历了惯性高增→预期回落

分析师:王磊→实际减弱的节奏，中国的需求相对较为刚性，但在全球性趋势下，

SAC登记编号:S1340523010001

Email:wanglei03@越往下半年预期也在回落，美国的需求波动性较大，在下半年与中国

分析师:赵勇臻产生了一定程度的共振，欧洲今年的收缩超出了预期，与其经济偏弱

SAC登记编号:S1340522080004直接相关。展望2024年，行业需求或于2024年上半年见底，产业链

Email:zhaoyongzhen@

降价也已在底部接近尾声，一旦需求启动，经历合理的库存消化后，

近期研究报告产业链价格将重启上升通道。

《海风主机迎来密集招标，“华为系”赛道分析：均为优质，各有特色。电池：上半年承压，下半年释

电动车异军突起》-2023.12.03放。PCS：大储利平稳，户储量恢复。温控：AI和储能双加持，储能

主要是放量逻辑。变压器：重在出海