20231203-安信证券-商贸社服行业2024年年度投资策略.pdfVIP

行业评级：领先大市-A

商贸社服2024年年度投资策略

安信证券研究中心

报告日期：2023年12月3日

分析师：王朔

SAC执业证书编号：S1450522030005

证券研究报告

目录

主线一：性价比消费风起

主线二：出口+跨境电商势头正旺

主线三：出行继续回暖，出入境需求提升

主线四：线下消费回升，线上平台切换

主线一：性价比消费风起

居民消费意愿有一定回升。宏观层面，2018-2022年我国居民年人均可支配收入稳步增长，且增速与我国经济增长基本同步；

受去年同期低基数影响,2023年社会消费品零售总额总体增速较高，1-10月社零总额为38.54万亿元，同比增长6.9%，其中，

除汽车以外的消费品零售额34.65万亿元，同比增长7.0%。

今年以来各类线下消费场景逐步恢复，外出就餐、线下购物、旅游娱乐等方面的消费数据均呈现大幅反弹。从细分品类看，

2023年1-10月累计零售总额同比增速位列前三的行业为：金银珠宝类/+12.0%、烟酒类/+10.3%、服装鞋帽针纺织品类

/+10.2%。

图：分品类社会消费品零售总额1-10月累计同比(%)

图：中国居民人均可支配收入及GDP增速对比图：2020-2023年社会消费品零售总额及增速情况2021年1-10月2022年1-10月2023年1-10月

中国居民人均可支配收入（元）社会消费品销售总额（亿元）同比增速(%)

40

扣除价格因素的人均可支配收入实际增长率900004035

GDP增速8000030

30

4000035128368839%7000025

350002822830733321898.40%8%600002020

300006.60%6.00%8.10%