农林牧渔行业2024年投资策略分析报告：猪周期底部特征，产业顺周期投资机会.pdf

行

业

研证券研究报告

究＃industryId＃

农林牧渔

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猪周期底部特征渐明，把握产业顺周期投资机会

＃—农林牧渔行业2024年度投资策略

＃investSuggestion＃(维持）

推荐invest

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tionCh2023年12月5日

业

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投重点公司投资要点

资＃summary＃

⚫2023年农业板块在全市场行业中表现相对低迷。2023年初至11月13日，农林

EPS（元）

策重点公司评级牧渔行业累计下跌14.35%，在31个申万一级行业中排名第25位。主要因养猪、

略2023E2024E养鸡等权重板块受制于产能去化缓慢、价格涨幅不及预期，全年均表现弱势；饲

料、农产品加工板块则受制于消费偏弱、短期天气扰动以及估值下杀，进一步拖

报温氏股份-0.330.87增持累农业整体表现。经过回调，当前农业板块整体估值已位于近三年底部区间。

告牧原股份0.081.95增持⚫生猪养殖：周期底部特征渐明，短期产能有望加速去化，把握养猪板块β配置

京基智农3.342.04增持机会。当前猪价持续低迷，年底消费旺季存弱反弹可能，但仍需警惕冻肉去库及

神农集团-0.220.31增持二次育肥+压栏的扰动。从产能端推演，2024H1行业供给大于今年同期，春节后

猪价或进一步走弱。在标猪仔猪价格双低、行业现金流紧张、投资增速放缓的

天康生物-0.410.32买入

背景下，届时产能或加速去化。当前板块估值仍处相对低位，建议优选高成长+

生物股份0.270.35增持成本优+资金安全的投资组合。

普莱柯0.690.90增持⚫后周期：把握产业顺周期投资机会，关注行业扩容机遇。从养殖产业链投资逻

中宠股份0.770.99增持辑看，在养殖盈利转正叠加存栏回升的阶段，饲料、疫苗景气度回升。2024H2

伴随下游盈利改善，动保板块将迎向上拐点。此外关注未来两个产业扩容方向：

海大集团1.782.45买入

（1）非瘟疫苗如获批上市将打开约100亿元左右行业增量空间；（2）宠物药品

金龙鱼0.550.78增持

与疫苗的。饲料板块，关注行业需求回暖、成本改善的龙头标的。

立华股份0.400.89增持⚫肉鸡养殖：白鸡景气度维持高位，黄鸡产能深度去化。从供给端看，祖代白鸡

益生股份1.031.05增持自2022年引种受限，2023年父母代价格维持高位，根据产能传导周期，预计供

给紧缺后续将逐步传导至商品代；黄鸡产能去化幅度较深，当前父母代存栏接近

＃relatedReport＃2018年低位。叠加旺季需求改善，2024年禽链价格有望景气上行。

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