断崖式衰退，浪漫土耳其的脆弱——土耳其货币危机的成因、影响及政策应对.pdfVIP

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PDF-CASE2020063

断崖式衰退，浪漫土耳其的脆弱

——土耳其货币危机的成因、影响及政策应对1

案例正文

摘要：在经济全球化的时代，一国的汇率稳定、国际收支平衡问题开始受到越来

越多的关注。2018年8月，土耳其的货币里拉受到了空前的冲击，贬值幅度高

达40%。这次大规模贬值在土耳其长期货币错配的背景下迅速演化成一次货币危

机，使得土耳其的经济陷入了严重的衰退。这次事件的直接原因看似是美国在政

治和经济上的打压，但深入土耳其的内部经济运行，会发现其货币的脆弱性有更

深层次的经济结构原因。本案例通过还原土耳其里拉危机事件，梳理了整个事件

发展的全过程，深度剖析土耳其里拉危机的原因。通过对土耳其的经济结构、失

业率和物价等经济指标的分析以及评述土耳其的政策应对，分析出开放经济体如

何解决其根本上的经济脆弱性。希望通过此案例总结开放经济体应对外部冲击的

一般方法，为中国下一步开放金融市场提供参考经验。

关键词：汇率；土耳其；货币危机；开放经济

0引言

21世纪以来，新兴市场经济体爆发式崛起。但崛起过快的经济往往没有厚

实的根基，若国内没有与经济发展相配套的完善的市场体系和法律法规，容易引

1.本案例由中央财经大学金融学院的谭小芬、王睿贤、解紫彤、李金羽、张策撰写，作者拥有著作权中的

署名权、修改权、改编权。

2.本案例授权中国金融专业学位案例中心使用，中国金融专业学位案例中心享有复制权、发表权、发行权、

信息网络传播权、汇编权和翻译权。

3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。

4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种行为是否有效。

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发区域金融危机甚至波及全球金融市场。国际经济运行中也从来不乏“黑天鹅”，

2018年的黑天鹅从连接欧亚的土耳其飞来。

土耳其作为全球十大新兴市场经济体之一，在2002年之后取得了全球瞩目

的经济增长成就，一度被认为是经济体转型成功的典范。2007年开始，由于结

构调整步伐放缓，土耳其经济基本面没有及时改善，同时受到2008年全球金融

危机的影响，土耳其经济出现滑坡。近年来，在全球和地区局势不确定性加剧的

环境中，国内私人需求与结构性低储蓄之间的差距不断扩大。2013年和2017年

土耳其曾两度被国际评级机构评为“脆弱五国”之一。进入2018年后，在美元持

续走强，美国政府强势推进贸易保护主义举措的大环境下，作为新兴经济体的土

耳其承受着巨大压力。

提前选举以及土耳其政府未来经济政策走向也加大了土耳其经济的不确定

性。同时土耳其与美国围绕布伦特牧师不断升级的争端，加剧了投资者对土耳其

经济环境的担忧。2018年8月，美方挑起贸易战，让不堪重负的土耳其经济再

遇寒霜，直接引发土耳其货币危机。尽管这次危机发生的最直接原因是土美关系

恶化，但土耳其内生经济结构本身的脆弱性才是其短时间内经济崩溃的根源，其

中更深层次的原因是什么？这次里拉危机会对土耳其乃至全球金融市场产生什

么影响？我们能从此次里拉危机得到什么警示？本文将深入分析土耳其里拉危

机时间的起源和发展，通过对土耳其的一系列经济指标、政策应对表现进行分析

来一步步揭晓答案。

1星星之火，可以燎原——里拉危机事件的起源和发展

1.1里拉崩盘，代购狂欢

土耳其，一个中东的神秘国度，它既是丹布朗小说《地狱》的取材地，也是

欧洲人眼中“远东”的起点。2018年8月，这样一个梦幻的国度上演了别样的

狂欢。顾客可以在伊斯坦布尔的香奈儿店用18500里拉（约合19793元）买到一

款“香奈儿经典包”，而要多花接近6000块钱才能在欧洲香奈儿官网买到同款，

相当于25％的折扣。一夜之间，大量的游客和买手们齐聚奢侈品店。土耳其一

夜之间从出口异域风情手工艺产品市场，转为香奈儿、LV、卡地亚首饰珠宝的

抢购圣地。代购们都实力非凡，很多人都是拖着行李箱前来扫货。多家门店都被

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买空，有的不