股权激励真的能“激励”高管吗？__——汉鼎宇佑内幕交易风波1__案例使用说明.pdfVIP

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PDF-TN2020043

股权激励真的能“激励”高管吗？

——汉鼎宇佑内幕交易风波1

案例使用说明：

一、教学目的与用途

本案例教学使用说明是以将此案例应用于《公司金融》课程中委托-代理理

论、信息不对称理论、管理者激励机制设计、公司治理理论等教学为基础撰写，

如将本案例应用于其他课程教学安排需要做相应调整，本案例使用说明可做参

考。

1.适用的课程

本案例适用于《公司金融》、《金融监管》、《公司治理》、《公司战略与

风险管理》和《股权设计与股权激励》。

2.适用的对象

本案例适用对象包括金融专业硕士（MF）、工商管理硕士（MBA）、会计

专业硕士（MPAcc）。

3.本案例教学目标规划

（1）覆盖知识点：本案例在《公司金融》课程中应用主要覆盖的知识点有：

委托-代理理论及其带的信息不对称问题；

市场有效理论；

1.本案例由北京交通大学经济管理学院的陆超、程楷祺、叶昶庆、王文畅、魏曾凡响撰写，作者拥有著作

权中的署名权、修改权、改编权。

2.本案例授权中国金融专业学位案例中心使用，中国金融专业学位案例中心享有复制权、发表权、发行权、

信息网络传播权、汇编权和翻译权。

3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。

4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种行为是否有效。

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高级管理者激励机制设计，包括显性激励、隐性激励；股权激励、薪酬激

励；

内幕交易的特征；

公司内部、外部治理结构；

（2）能力训练点：本案例在《公司金融》课程中规划的能力训练点有：

学会根据内幕交易的特点判断内幕交易；

以市场有效理论为基础，利用公司市场表现判断是否存在信息外露；

用委托-代理理论及信息不对称理论分析内幕交易产生的原因；

学会从公司治理结构分析内幕交易驱动因素，尤其是内部治理与内幕交易

之间的影响关系；

从行为人角度分析高级管理者激励效果，明确激励机制对公司治理的影

响；

理解、掌握对高级管理者的激励机制设计在公司治理中的作用，认识到股

权激励和薪资激励在治理内幕交易中成效。

二、启发思考题

通过预先给学生布置思考题，传达案例教学的目标，使学生提前阅读熟悉相

关知识点。阅读材料包括：有效市场理论、委托代理理论、信息不对称理论、公

司治理结构、激励机制等内容。以下为预先布置的思考题，让学生在阅读案例中

进行思考：

1.根据汉鼎集团所出现的三个内幕交易案例以及附录中证监会查处内幕交易

的案件，简单总结内幕交易的特点有哪些，并利用市场有效性理论，结合公司市

场表现对市场的有效性进行判断？

2.用委托代理理论、信息不对称理论解释汉鼎集团出现内幕交易的原因

3.从行为人角度出发，考虑假如你是王智斌，在进行内幕交易前，需要考虑

的因素有哪些？

4.从公司治理结构角度出发，分别对内部、外部治理结构及其构成要素对内

幕交易的影响进行分析。

5.综合以上思考题，请对公司治理内幕交易提出建议。

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三、分析思路

案例分析的基本思路与教师事先设计好的提问逻辑相一致，从而引导和控制

案例讨论过程。教师可以根据自己的教学目标（目的）来灵活使用本案例。这里

提出供参考的案例分析思路。

首先，按照时间顺序，介绍汉鼎集团所涉及的三个内幕交易案例：汉鼎集团

董事长、汉鼎宇佑实际控制人王麒诚利用2016年2月22日其在董事会上表示

2016年宇佑传媒将正式和“汉鼎宇佑”发生关联的内幕信息，在同年4月18日利

用好友杨涛岳父账号买入“汉鼎宇佑”527,981股；汉鼎集团副总经理王智斌，在

吴某的透露下获得内幕信息，因不满公司的股权激励政策，利用宇佑传媒将与“汉

鼎宇佑”发生关联的内幕信息，于5月5日至5月6日，通过控制个人账户买入“汉

鼎宇佑”46,000股；宇佑传媒副总经理缪路漫，利用宇