纳睿雷达-市场前景及投资研究报告-民用雷达多点扩容，国内相控阵雷达专家.pdf

公司报告|首次覆盖报告

纳睿（688522）证券研究报告

2023年12月09日

投资评级

受益民用市场多点扩容，国内专家有望迎发展提速！行业/军工电子Ⅱ

6个月评级买入（首次评级）

纳睿：“小巨人”，提供全价值链解决方案当前价格51.93元

纳睿是国内领先的全极化有源系统方案供应商，主产品为目标价格78.6元

X波段双极化（双偏振）有源及配套软硬件产品，主要应用于

气象探测领域，并向水利防洪、民用航空、海洋监测、公共安全监测等领基本数据

域进行市场化推广。公司长期专注于领域，已成为集A股总股本(百万股)154.67

设计制造、软件生态和算法服务于一体的“全价值链”系流通A股股本(百万股)37.38

统解决方案提供商。同时，作为国内首个超高时空分辨率X波段双极化有A股总市值(百万元)8,031.85

源天气观测网的组建单位，公司的系统产品研究及

流通A股市值(百万元)1,941.22

其应用被中国行业协会鉴定为“国际先进水平”，X波段双极化有源

于2018-2021年度在国内同类型产品的累计中标数量排名第一，每股净资产(元)13.96

于2022年获工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业。2023Q1-3，资产负债率(%)5.61

公司实现营收1.13亿元，同比+19.33%，归母净利润0.33亿元，同比-7.81%。一年内最高/最低(元)82.60/42.70

渐成主流体制，民用市场空间多点扩容

技术端：具备波束捷变等优势，正加速对机械式应用替代，

并在技术层面呈现有源替代无源、X波段互补S/C波段、单偏振向双偏振

升级等发展特征；此外，协同组网观测趋势有望显著扩大X波段双偏振有

源在气象等领域的应用数量。

需求端：现阶段主要应用于军用领域，国产相控阵技术研发及

T/R组件成本降低正加速民用市场发展。下游气象部门补盲需求增加、水

利监测由地面定点向“天空”采集过渡、民航空管推进等，

正多点驱动民用市场空间扩容。我们测算，仅国内气象领域的

X波段需求空间达1045台，硬件市场空间超78亿元。股价走势

公司竞争优势：先发及降本优势突出，气象+水利+民航+车载多元拓展纳睿沪深300

1）技术优势：公司基于微带贴片阵列天线等核心技术，自研的X波段双