风电行业2024年投资策略分析报告：拨云见日，海风赋能.pdf

行业研究

证券研究报告电力设备及新能源2023年12月09日

风电行业2024年度投资策略

推荐（维持）

拨云见日迎曙光，静待海风赋新能

估值与复盘：风电板块营收止跌回升，海风审批加速基本面迎拐点。从风电设

备指数表现来看，2023年至今下跌20.7%；且受需求增速影响盈利承压，申万

二级行业风电设备板块估值较去年有所提升，而预测PE(Wind一致预期)仍处

于低位，2024-2025年海风板块估值分别为13x/10x。从财务表现来看，整体营

收止跌回升，细分板块盈利分化明显。2023年前三季度，风电板块实现营收

2894.5亿元，同比+10.5%；归母净利润166.6亿元，同比-15.1%，利润端受叶

片、整机板块影响明显。从子板块阶段涨跌幅复盘来看，全年呈整体下行趋势，

其中5月、9月分别受益于欧洲订单的催化及海风项目审批流程的加速触底反

弹，目前政策层面逐步明朗，但基本面还在负反馈的尾声，股价修复后呈横盘

震荡。对比海/陆板块表现，海缆、塔桩环节相对收益更显著，且底部支撑较

强。

行业基本数据

国内需求展望：24年陆风装机有望维持高位，海风招标装机景气共振。2023

前三季度海/陆分别新增装机1.4/32.1GW，同比+15.3%/+78.1%，预计全年新增占比%

股票家数(只)2990.04

装机6/54GW，同比+47.4%/+54.3%。2023前三季度海/陆招标量分别为

总市值(亿元)45,638.295.25

6.1/55.6GW，同比-46.5%/-14.3%，预计全年招标9/60GW，同比-38.8%/-28.4%。

流通市值(亿元)37,837.475.62

考虑到各省海风规划及项目具体进展，预计24年海风招标/装机均实现高增，

分别为15/10GW，同比+66.7%/+66.7%；考虑到陆风已进入集中建设并网阶段

相对指数表现

且今年招标量虽同比回落但仍维持高位，预计24年陆风新增装机量为65GW，

同比+20%。%1M6M12M

绝对表现-8.4%-17.6%-31.0%

海外需求展望：受北海地区集体招标计划驱动，欧洲海风装机有望加速兑现。相对表现-2.6%-6.6%-16.9%

据GWEC统计，截至2022年，海外市场中英国/德国/荷兰/丹麦海风累计装机

量位列前四，分别为13.9/8/2.8/2.3GW，总占比达42.1%，欧洲是除中国外的2022-12-09~2023-12-08

第一大海风市场。从规划来看，欧洲11个国家的海风规划总量达345GW，较6%

2022年累