家得宝-市场前景及投资研究报告-家居建材零售龙头，客群服务+产品权威+供应链效率，核心战略.pdf

证券研究报告

＃industryId＃

消费行业

＃investSuggestion＃＃＃HD.N＃dyCompany＃

增持(首次）家得宝（HOMEDEPOT）

＃title＃

家居建材零售龙头，

目标价：335美元客群服务+产品权威+供应链效率构建核心战略

现价：326.11美元＃createTime1＃2023127

年月日

投资要点

预期升幅：3%＃summary＃

短期利率仍然是影响家装市场的主要变量：1）贷款利率走高（截至

2023/10/12，美国30年期抵押贷款利率持续上升至7.57%，为近20年新

＃marketData＃

市场数据高），二手房出售意愿降低，市场二手房交易数量减少，而家得宝的家

日期2023.12.6装需求主要来自于二手房改造。2）可支配收入降低，高单价商品表现弱，

收盘价（美元）326.11而高单价商品才是支撑客单价与客流量（2022Q4及以前高单价商品在家

总股本（亿股）10得宝客单价上涨的同时成交量仍能维系增长）的关键因素。

业绩拐点该如何判断？长期对家得宝仍抱有信心：1）加息周期已经进入

总市值（亿美元）3246

尾声；2）房屋老龄化支撑需求（美国有50%的房屋始建于1980年之前）；

总资产(亿美

7563）二手房供给低+库存低支撑房价上涨，房子升值后房东更愿意改造房

元)

归母净资产(亿屋；4）客单价和客流量对收入的贡献开始趋同，不再是过去一年的客单

美元）14.3价驱动型，意味着行业回到相对健康的成长模式。

每股归母净资1.4家居建材零售行业在美国市场广阔，Homedepot市占率高：2022年全球

产(美元）市场规模达到8300亿美元。预计，全球市场规模于2027年将达

：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

10100亿美元。HomeDepot在家居建材零售市场龙头地位巩固，全球市

占率由2020年的17.31%稳步提升至2022年的18.96%。

＃relatedReport＃

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