保隆科技-市场前景及投资研究报告：国产风华，智能驾驶.pdf

公

司

研

究[Table_Reportdate]

2023年12月8日

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买入（维持）保隆科技（603197）：风华盛，

公智能驾驶天地宽

司

深——公司深度报告

度[table_main]

投资要点：

汽➢内生与外延并举，造就智能化与轻量化零部件优质生产商。公司从气门嘴起家，历经多年

[Table_cominfo]产品拓展与外延并购，形成了丰富的产品线，目前气门嘴、平衡块、排气系统管件、TPMS

车数据日期2023/12/8

收盘价56.39等成熟业务均已取得全球前三位的领先地位，空气悬架、传感器等新兴业务进入快速发展

总股本(万股)21,186阶段，智能驾驶业务定点逐步落地。2022年，公司“123中期战略”明确了智能化和轻量

流通A股/B股(万股)20759.56/0化的发展方向，持续推动空气悬架、传感器、智能驾驶、轻量化结构件等业务发展。

资产负债率(%)59.09%

市净率(倍)4.21➢空气悬架：智能底盘开启竞争下半程，以智能化成就差异化。按照车型配置和销量测算，

净资产收益率(加权)12.95%

2021-2022年国内30万元以上乘用车市场空悬渗透率为11.3%、14.7%，2023年有望达到

12个月内最高/最低价67.55/37.29

22.9%，今年增量主要来自理想车型，而年末智界S7、理想MEGA、小鹏X9多款重磅新车

[Table_QuotePic]型集中上市或驱动新一轮成长，自主品牌对空悬配置的跟进也有望使其向20-30万元市场

持续下探。智能化方面，域控架构为更加复杂的悬架功能创造可能，双腔、魔毯空悬相继

应用在新势力车型。公司在空悬的感知、决策、执行层面布局完善，高度传感器、加速度

传感器、双目立体视觉等传感器、智能驾驶产品有望为公司空悬业务筑就护城河。

➢传感器：行业转型与机遇并存，本土龙头锋芒初现。车身传感器广泛分布于汽车

的发动机、底盘和车身系统，随着汽车电子化程度提高，同时电动智能化趋势带来三电、

智能底盘、热泵空调、座椅舒适系统等领域新需求，单车使用量有望持续提升。据OICA、

[Table_Report]

相关研究StrategyAnalytics、Yole等数据测算，2010年、2022年传感器单车使用量分别为28个、64

1.保隆科技（603197）：空悬、传感个，2028年有望达到93个左右。公司通过自研和并购已实现压力类、光学类、速度类、位

器业务持续放量，携手蔚来全面合作置类、加速度类、电流类等六大品类布局，轮速传感器、光雨量传感器产品国内领先，并

-公司简评报告

拓展高度传感器、电机位置