2024年医药行业投资策略分析报告：吹尽狂沙始到金.pdf

行业深度报告●医药生物2023年12月05日

医药生物

吹尽狂沙始到金

推荐(维持)

--2024年医药行业投资策略

核心观点：

2023年医药行业继续震荡下行，低估值下医药有较好安全边际。2023年

医药板块先后经历年初疫情冲击、3-4月疫后复苏、7月底反腐力度加大等事

件冲击，整体振幅较大，至12月5日SW医药生物指数下跌4.79%；至12月

5日，医药行业市盈率（TTM）为29.02倍，相对于沪深300溢价率仅为170.95%，

为历史较低水平，同时23Q3公募基金医药持仓占比亦降至历史最低水平。

集采+反腐+DRG，医改逐步进入深水区，布局长远、管理优秀的企业有望

脱颖而出。2018年起实施的集采政策深刻影响着医药工业市场格局，而对医

疗卫生体制起到全局性影响的DRGs支付改革政策也在今年加速推广，可以预

见，更深层次的医院管理体制及医生激励机制改革未来也将逐步落地。在政策

调整期，我们可以看到一部分产品力不够出色的企业在逐渐被市场淘汰，但更行业数据2023-12-05

多的医药企业选择转型升级，医药行业研发投入持续加大，医药优质赛道上管

理能力出色、研发效率领先的企业依然具有良好的投资前景。10%医药生物沪深300

国内人口老龄化在2023年进一步加剧，关注重大疾病临床需求及医疗健5%

康消费。历史出生人口高点1963年出生的人群在2023年迈入60岁，人口老0%

-5%

龄化带来的大量未满足的临床需求是医药行业创新的动力源泉，肿瘤及阿尔

-10%

茨海默症领域的不断突破带来新的投资机会；此外，消费升级将带动医美、眼

-15%

科、牙科、减重等消费医疗需求不断增长，健康意识提升带来体检需求、品牌

-20%

中药消费等预计也会持续增长。

2024年医药行业投资前瞻及建议：医改政策在2024年预计将依然是行业的

核心变量，对医药工业而言，将更加注重研发有临床价值的产品和服务，创新资料：中国银河证券研究院

导向显著。我们建议医药投资着眼长远，布局受益医疗改革，创新型和效率型

的长线公司，主要方向包括创新药、器械及制剂出口、第三方医检、体检服务、

相关研究

消费医疗等。

表：重点公司盈利预测及估值

2023/12/5当前股总市值归母净利润/亿元PE

证券代码证券简称价(元)(亿元)2023E2024E2025E2023E2024E2025E

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