2024年家居行业投资策略分析报告：政策支持，需求复苏，大家居驱动未来成长.pdf

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行业深度●轻工制造2023年12月5日

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政策支持需求复苏，大家居布局驱动未

来成长

--2024年家居策略报告

核心观点：

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⚫2023年复盘：全年家居消费弱复苏，静待家居需求改善。2023年1~10月，

家具类零售额达到1,221.5亿元，同比增长2.9%。其中，10月单月实现137.4

亿元，同比增长1.7%。家具类零售额维持小个位数增长，2022年因外部因素

而延期的需求于23Q1集中释放，315活动期间前端销售实现明显改善，后续

伴随延期需求释放完毕，消费力不足导致家居消费表现疲软。

⚫2024年行业展望：未来家居仍存潜力，看好龙头实现稳健成长。市场认为当

前地产端表现较弱，未来新房市场或将下行，将导致家居需求受损、龙头增长

失速。而我们认为，当前竣工数据快速增长，而疲软的消费力导致大量家居需

求延期，未来释放仍将支撑家居消费，且后续潜力巨大的存量房市场将伴随消

费力复苏而发力。同时，家居龙头持续推进品类拓展协同全渠道布局，并发

布高性价比套餐顺应消费趋势，稳步提高市场占有率，仍有望维持稳健成长。

⚫地产需求有望再度修复，存量房支撑家居长期表现。保交楼推动竣工快速增

长，伴随政策出台及落地，未来销售有望再度修复。据我们测算，22、23年[Table_IndustryData]

行业数据2023-12-05

新房销售减少将导致24、25年家居需求下降，而在后续存量房需求带动下，

总装修需求仍将重拾成长，且存量房需求占比将于2024年超过新房。[Table_Chart]轻工制造沪深300

15%

⚫家居龙头品类渠道持续开拓，智能产品渗透空间广阔。大家居市场达1.38万10%

亿元，而龙头市占率多为个位数水平，头部企业通过品类拓展协同全域全渠5%

道布局，叠加小品牌退出，市场份额持续提升。家居持续智能化发展，智能马0%

桶、智能晾衣架渗透率仅4%、6.8%，未来渗透率有望快速提升。-5%

⚫整装发展大势所驱，企业布局成效突出。整装爆发源于消费者对省心省力及更-10%

优的家装体验诉求，高性价比套餐快速渗透，预计23年渗透率达到24.1%，-15%

市场规模将达0.95万亿元，后续仍将加快扩张。家居龙头均在积极布局，为-20%

家装企业提供供应链服务，已取得亮眼成效，看好流量前置持续获取增量。

⚫投资建议：家居行业基本面底部持续向上，存量房智能化整装趋势仍存发

展潜力，龙头全方位发力实现稳增。建议从三条主线进行重点布局，1）持续资料中国银河证券研究院

推进大家居战略落地，综合优势突出，具备强零售力，品类拓展协同，渠道持

续探索的一线龙头，【欧派家居】、【索菲亚】、【顾家家居】；2）业绩表现亮眼，相关研究

品类、渠道布局存在较大空间，稳步推进布局的二线龙头，【志邦家居】、【金