央行报表体系解析专题.docVIP

行业

行

业

研

究

行

业

研

究

报

告

[Table_InvestRank]

证券研究报告

行业名称

银行Ⅱ

推荐

〔维持〕

[Table_Profit]

重点公司

重点公司

2023E

2023E

评级

民生银行

1.21

1.38

增持

兴业银行

2.44

2.85

增持

农业银行

0.46

0.51

增持

平安银行

2.29

2.73

增持

[Table_Report]

相关报告

《2023年银行业策略——春风拂槛露华浓》2023年11月20日

《台湾银行业：宏观经济和监管政策是关键》2023年11月28日

《立足外乡，打造第一零售银行——美国银行》2023年12月20日

《策马扬鞭自奋蹄，稳健开展当翘楚——富国银行》2023年7月10日

分析师

吴畏

SAC：S0190512050001

wuwei@xyzq

研究助理

史国财

shigc@xyzq

[Table_Industry]

央行报表体系解析专题〔一〕

2023年11月12日

[Table_Summary]

投资要点

货币当局是根底货币的提供方，而银行那么是银行间市场流动性和社会信贷的主要提供方。研究央行报表对于理解流动性、社会信贷量等具有重要的意义。接下来将推出系列专题，从中央银行公布的报表出发，解释各个报表各科目的内涵，并对不同报表之间的勾稽关系进行整理，对央行报表体系进行解析。专题〔一〕包括央行报表的统计对象、报表组成结构，以及《货币当局资产负债表》的解析。

央行统计报表对象为金融性公司，包括货币当局、其他存款性公司和其他金融性公司，主要涉及的报表为《货币当局资产负债表》、《其他存款性公司资产负债表》和《金融机构信贷收支表》。

《货币当局资产负债表》编制采取存量等式和流量等式：看存量报表是为了解央行资产负债表的结构，反映央行长期的货币政策走向；看流量报表是为了解资产和负债的变化，反映央行短期的根底货币投放情况。

央行能够改变根底货币的货币政策工具包括：正回购、逆回购、发行央行票据、外汇市场操作、再贷款、再贴现。

央行能够改变根底货币的其他方式包括：财政存款收缴、国库定期存款、商业银行向央行结售汇、“花钱买机制〞的方式非常规注入流动性等。

重要的结论：

结论1：历史上，央行为了帮助剥离四大行不良贷款和证券公司综合治理，对四大资产管理公司和证券公司再贷款，这属于“花钱买机制〞，客观上造成根底货币增加；

结论2：增持特种国债导致央行对政府债权大幅增加，其他时期央行持有国债数量相对稳定；

结论3：以外汇缴存本币存款准备金，导致“其他国外资产〞出现骤升骤降；

结论4：2023年1月央行将其他金融性公司在央行的准备金存款调出储藏货币口径，该局部约占其他金融性公司在央行存款的80-90%；

结论5：政府存款与央行的货币发行存在显著的负相关关系。说明税金收缴会对根底货币造成显著改变；

结论6：正回购余额和其他负债同向波动明显，但是2023年以外汇缴存本币存款准备金造成二者出现背离。

目录

TOC\o1-3\h\z\u1、央行报表统计对象及体系概论-3-

1.1、央行报表的统计对象-3-

1.2、央行报表体系概览-3-

2、货币当局资产负债表-5-

图表目录TOC\h\z\t.h图头\c

图1、居民结构-3-

图2、央行报表体系-4-

图3货币当局资产结构变化〔1997-2023〕-5-

图4货币当局负债结构变化〔1997-2023〕-5-

图5、央行持有货币黄金变动〔亿元〕-6-

图6、以外汇缴存本币存款资本金导致“国外资产—其他〞变化〔亿元〕-6-

图7、增持特种国债导致央行对政府债权增加〔亿元〕-7-

图8、货币当局对其他金融性公司债权〔亿元〕-8-

图9、货币当局国外负债变化〔亿元〕-9-

图10货币当局政府存款月变动额〔亿元〕-10-

图11政府存款与货币发行变动额〔亿元〕-10-

图12、货币当局的其他负债变动与正回购余额〔亿元〕-10-

TOC\h\z\t.g表头\c表1发行央行票据与托管余额比照〔亿元〕-9-

央行报表统计对象及体系概论

1.1、央行报表的统计对象

根据日常生活、经营活动区域是否在境内，各类经济参与主体可以划分为居民和非居民。

对于一国经济活动中的居民参与主体，按照IMF的《货币与金融手册》〔下文简称《手册》〕，包括四类：政府〔包括中央政府、地方政府等，但不包括中央银行〕、金融性公司〔各类金融机构〕、非金融部门〔分为住户和非金融企业〕、非盈利机构及其他。

央行报表体系的报告主体是金融性公