20231214-华福证券-锡行业深度（一）：全球资源供应格局重塑，新增供给释放或将低于预期.pdfVIP

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有色金属

2023年12月14日

行Table_First|Table_Rating

业有色金属行业

研

究

锡行业深度（一）：全球资源供应格局重塑，新强于大市(维持评级)

增供给释放或将低于预期Table_First|Table_Chart

一年内行业相对大盘走势

引言：新能源和AI提振锡消费远景，缅甸佤邦矿山停产限制供给弹性，锡9,000

供需格局有望持续改善。基于此我们撰写系列报告，分别从供应和需求进7,000

5,000

行拆分和预测，本篇报告侧重于锡矿和精锡供给端分析。3,000

投资要点：

行➢锡资源储量下降，优势资源消耗导致成本连续攀高。虽然全球锡矿资有色金属（申万）沪深300

业

深源消耗量较大，但资源勘查投入不足，2022年全球锡储量下降30万吨至

度460万吨，资源保障能力不容乐观。并且，随着砂锡矿的消耗，锡矿开采

研逐渐转为成本更高的地下脉矿开采，2022年全球锡90%成本分位线已经

究

达到23,171美元/吨，较2010年上涨17.0%。

➢全球锡矿供应格局重塑，传统主流供应国产量持续下降。纵观2005-

2022年，全球锡矿产量基本维持在30万吨附近，但供应格局重塑：主流

供应国中国、缅甸、印尼等国受品位下降和成本抬升等因素影响，普遍呈