银行：1208中央政治局会议学习-稳增长与防风险并进，定调2024年预期改善 .pdfVIP

银行

行

业

研银行稳增长与防风险并进，定调2024年预期改善

究

2023年12月10日

——1208中央政治局会议学习

投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）吴文鑫（联系人）

liuchengxiang@kysec.cnwuwenxin@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790523060002证书编号：S0790123060009

中共中央政治局12月8日召开会议，其中“以进促稳、先立后破”的提法较为

银行沪深300积极，我们认为经济修复进程或将延续，2024年稳增长和防风险齐头并进。

行14%

业7%信贷投放：2023年底前可能释放一部分“开门红”额度

点0%政治局会议明确“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，结合11月17日三部门

评-7%召开的金融机构座谈会“着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明

报-14%

告年开年的信贷投放”的提法，我们认为可能蕴含着两个判断：

-22%

2022-122023-042023-08（1）商业银行或将2024Q1“开门红”的部分贷款额度提前拿到2023Q4投放，

预计11月人民币贷款增量（金融数据口径）环比10月有明显修复，12月贷款

数据来源：聚源

可能同比多增。

相关研究报告（2）2024年“开门红”有望更好实现量价平衡。2023Q1新增人民币贷款10.6

万亿，同比多增2.26万元，从结构上看，对公贷款显著放量，体现了供给驱动

《2023年G-SIBs名单发布，关注型的投放特征。但与此同时，实体需求尚未显著恢复，供需失衡使得贷款收益

TLAC债发行进度—行业点评报告》率显著下行（2023年新发人民币贷款利率持续下降），我们认为2024年银行信

-2023.11.29贷投放上“以量补价”的压力或将有所减轻。

《支持实体效果愈佳，量价平衡趋势净息差：2024年有望降幅缓慢收窄、逐渐企稳

开明朗—2023Q3货币政策执行报告点净息差是反映经济恢复和银行盈利的重要变量，我们的看法是2024年银行业的

源评》-2023.11.28息差有望在缓慢收窄中逐渐企稳。（1）资产端：2024Q1压力或仍然较大，主要

证

券《引导信贷均衡投放，明确地产和城由于LPR重定价、城投化债低息贷款置换的效果开始反映、新发贷款利率下降

投化险导向—1117三部门召开金融机等因素叠加，但2024Q2有望逐渐企稳。（2）负债端：2023年虽然下调了两轮

证

券构座谈会点评》-2023.11.19存款挂牌利率，但负债成本压降的效果并未完全显现。背后反映的是利率风险

研中的期权风险：一是银行被动拉长负债久期，存款定期化；二是存贷款重定价

究

报并不同步，存款一般只有到期才能重定价。2024年负债成本压降的效果或将进

告一步体现。

信用成本：化险进程推进，信用成本或边际改善

风险角度，房地产和城投化债政策频出，对银行信用成本来说出现了较多积极