银行业跟踪：“以进促稳、先立后破”，政治局会议定调积极 .pdfVIP

行

业

研

究

银行业跟踪：“以进促稳、先立后2023年12月12日

看好/维持

东破”，政治局会议定调积极银行行业报告

兴

证周观点：未来3-6个月行业大事:

券“以进促稳、先立后破”，政治局会议定调积极。12月8日，中共中央政治局12月10-15日：11月社融金融数据

股召开会议，会议指出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，整体提12月20日：12月LPR

份法较为积极。预计2024年稳增长政策偏积极，风险化解或相对稳健。会议指资料来源：同花顺、东兴证券研究所

出明年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加

有力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。增强宏观政策取向一

行业基本资料占比%

限致性，加强经济宣传和舆论引导。预计各类政策出台将更注重协调配合、形成

股票家数511.1%

公合力，同时重视市场预期引导。

行业市值(亿元)96564.5311.44%

司行业分化，优选两条主线。在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当

证下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的流通市值(亿元)65123.539.75%

券判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行业平均市盈率4.72/

行。

研行业指数走势图

究（1）高股息稳健国有大行：利好因素加码，配置价值显著。我们预计2024年

国有大行利润增速有望维持平稳。一方面是，G-SIBs和TLAC达标要求下，内25.8%银行沪深300

报生资本补充必要性上升；另一方面是，占比较高的存量住房贷款利率调整对息

告差仍构成压力，但在较弱实体需求和加强逆周期调节背景下，国有大行继续发

挥头雁作用，维持贷款增速领先。加之，政策红利释放将缓释负债成本压力、5.8%

不良稳定、拨备较充足等因素亦可抵补支撑盈利增长。截至11月末，国有大

行股息率为6.1%，较10年期国债收益率高超300BP。在利率中枢下行之下，

配置价值凸显。此外，10月汇金增持四大行，释放积极信号；中央金融工作会-14.2%

议提出“支持国有大型金融机构做优做强”，利好因素加码，估值向上修复可12/122/124/126/128/1210/12

期。资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

分析师：林瑾璐

（2）高成长优质区域小行：区域发展助力，高成长可持续。近年来，各地区

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