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棉花期货年度策略报告

万人空巷真性情，花开时节动人心

——2024棉花市场展望

2024年报

2023年11月30日

要点提示：

华安期货

1.供应预期东风吹；

投资咨询业务资格

2.需求改善战鼓擂；

证监许可[2011]1776

3.累库压力终缓解；

4.消费复苏尽开颜。

农产品研究组

姚禹分析师

从业/投资咨询证号：

F3078315/Z0018225

市场展望与投资策略：

电话：0551

Email:tzzx@对于2024年度美棉运行逻辑，我们认为，初期受到美联储加息

尾声市场大概率交易衰退的影响；同时二季度种植期，在厄尔尼诺

网址：

影响消退的背景下，美棉产量预期同比增加，棉价难有作为。但随

华安期货温馨提示：

着目前美国国内批发商去库明显，当零售端去库完成之时便是全球

学期货，明规则

新一轮补库周期的开始。故我们判断2024年度美棉将呈现产需双增

识风险，保权益

的局面，ICE价格重心在2024下半年度缓慢上行。

就2024年度国内棉花的运行逻辑而言，首先需要解决的是棉纱

的库存压力问题。在需求短期难以有效改善的前提下，降价出货似

乎是为数不多的选择之一，这也给予了棉价在2024年一季度的运行

压力。而二季度，供应端炒作或再次粉墨登场。种植面积的预期缩

减引导市场再次判断减产；伴随库存压力在一季度缓慢释放，对于

终端消费的边际反弹预期是吹响二季度棉价上行的冲锋号，棉价或

在二季度开启蜕变之路。

请务必阅读正文之后的免责条款部分

棉花期货年度策略报告

目录

一、2023年行情走势回顾1

二、基本面分析2

2.1全球棉花供需格局展望2

2.1.1全球24/25年度种植面积或小幅修复2

2.1.2去库存依然是24/25年度全球主旋律3

2.2主产国棉花基本面5

2.2.1美棉预计产需双增，库存压力向终端传导5

2.2.2印度内外需求受到多重挑战8

2.2.2巴西、澳大利亚出口前景乐观9

2.3国内棉花基本情况10

2.3.1国内棉花播种面积预期继续缩减10

2.3.22024年度或开展储备棉轮入工作11

2.3.3中端胀库明显，去库之路漫漫13

2.3.4棉花24/25年度进口或增加，美棉仍占主导15

2.3.5去库之日便是下游重启活力之时16

2.3.6纺织服饰出口市场仍具有优势17

2.3.7国内消费蕴含庞大动能19

2.3.8纺服板块上市公司市场表现依旧活跃20

三、2024年市场展望与投资策略22

免责声明23

图表目录

图表1:内棉主力期价及内外棉现货价差（单位：元/吨）