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企业借壳上市的财务绩效分析

——以居然之家为例

摘要：上市是实现企业融资的手段之一，但我国上市存在审核制度严格、成本高等限制，借壳上市成为企业快

速上市并进行融资的一种捷径。本文首先针对借壳途径研究文献了解分析居然之家借壳上市的动机，其次对整个案

例过程进行梳理总结。本研究以居然之家借壳上市为例，对借壳上市后的财务绩效进行了分析研究，最终对家居行

业借壳上市及未来发展进行了总结。

关键词：借壳上市；偿债能力；盈利能力；营运能力；财务绩效

近年来，在我国房地产市场总体经济发展日益消沉以及互由表1可以看出，在研究年份内，居然之家的短期偿债能

联网、大数据等多重因素的影响背景下，传统家居市场遇到了力指标中流动比率、速动比率和现金比率总体变化有一定的幅

调整转型的冲击与挑战。为了拓宽多元化融资渠道、及时筹集度，三个指标呈现相同的变化趋势；长期偿债能力指标中资产

大量资金、加速企业网络化转型升级，相对于上市周期长、上负债率总体变化幅度不大。

市成本高、审批流烦琐等不利因素的IPO上市途径，居然之家居然之家借壳上市前三年，短期偿债能力三个指标均呈现

及时调整战略发展规划，选择了流程相对便捷、上市风险和成整体上升趋势，企业的短期偿债能力增强。而在2018年底居然

本相对较少的借壳上市途径，以更好地实现将传统家居与电子之家短期偿债能力均呈现下降趋势，其中流动比率和现金比率

商务相结合，通过线上、线下双重方式共同推动传统家居行业变化幅度较明显[3]。主要原因是应付账款增幅较大，应付账款

的进一步发展壮大[1]。本研究以居然之家为例，通过对借壳上占总资产比例提高，可能由于应付款购买材料、接受劳务增加

市前后的主要财务指标数据的变化对比，进行偿债能力、盈利或者扩大经营规模。在2019年底居然之家借壳上市之后呈现较

能力和营运能力分析，研究借壳上市对该公司的财务绩效的影明显的上升趋势，由此可以看出，借壳上市后居然之家在市场

响，为新时代家居行业借壳上市途径提出借鉴意义。地位和企业名誉有所提升。说明居然之家在借壳上市后，随着

一、借壳上市财务绩效——偿债能力分析公司资金资产的融合和融资渠道的扩展，公司的流动负债规模

1.纵向比较分析的增长幅度明显小于流动资产、速冻资产和现金规模的增长幅

本研究选取了流动比率、速动比率、现金流量比率三个短度。居然之家借壳上市的行为，使得公司的短期偿债能力在一

[4]

期偿债能力指标，以及资产负债率一个长期偿债能力指标对居定程度上有较为明显的增强。

然之家偿债能力进行纵向比较分析[2]。自2019年起居然之家的资产负债率呈现上升趋势，且借壳

表1居然之家偿债能力指标纵向比较分析表上市发生后上升幅度较明显，可能原因在于是日常经营中流动

短期偿债能力长期偿债能力资产的利用较充分，并且借壳上市后，拓宽了融资渠道、企业

时间

流动比率（%）速动比率（%）现金比率（%）资产负债率（%）

有充足的资金来源金，偿债意识增强，长期偿债能力增强，