(可编辑报告)检测行业专题分析报告：结构性高景气成长赛道，第三方检测趋势.pptxVIP

证券研究报告|2023年3月1日军工检测行业专题结构性高景气成长赛道，受益第三方检测趋势行业研究·深度报告投资评级：超配

核心逻辑?军工检测：保障武器装备安全、提升武器装备质量的重要手段?军工检测是对武器装备的功能、性能进行测量、度量和评价的研究过程与技术，贯穿武器装备研发、定型、制造、维护的全生命周期，对于提升产品质量具有重要作用，常见检测有物理特性（尺寸、重量等）检测、环境与可靠性试验、电磁兼容性试验、元器件筛选等。?空间大增长稳：市场空间超500亿元，CAGR有望保持7%以上?武器装备开支稳健增长下有望带动军工检测需求提升。我们估算现阶段我国军工检测市场约为551-1034亿元。近年来我国国防支出2011年0.60万亿元-2021年1.38万亿元，CAGR达8.63%，其中装备费2010年1773.59亿元-2017年4288.35亿元，CAGR达13.44%，增速高于同期国防支出。由于我国国防开支GDP占比及人均水平均较低，武器装备开支有望稳健增长，带动军工检测需求持续提升。?发展趋势：军工第三方检测渗透率不到5%，受益第三方趋势正在加速成长?军工第三方检测行业呈高增态势。宏观看，根据认监委数据，我国国防相关检测机构收入自2016年的6.35亿元-2021年的32.46亿元，CAGR达38.58%，21年同比+119.27%；微观看，选取6家涉及军工检测业务的上市公司，军工检测业务收入自2018年的10.01亿元-2021年的24.05亿元，CAGR达33.95%，整体呈现高增长态势。?第三方检测占比超40%，军品不到5%，提升空间巨大。受益于国家质量认证体系建设的不断完善，和第三方检测自身独立、客观、专业、市场化程度高等特点，我国第三方检测市场达1419亿元，10年CAGR约18.27%，占总检测市场比达40%+，而我国第三方军工检测渗透率仅为4.64%，提升空间巨大。现阶段国家鼓励军工集团聚焦主业，且比测等政策变化带来增量机会，军工第三方检测正在持续加速发展。?竞争格局：军工检测门槛高，当前处于高成长阶段下的有限竞争?整体看，我国军工第三方检测方兴未艾，正处于红利好、玩家少、竞争相对有限的阶段；现有军工检测上市公司基于资质+技术+客户+投入等构筑高护城河，先发优势显著，有望充分受益行业高成长机遇。?投资建议：给予“超配”评级?军工第三方检测行业确定性受益三重行业逻辑：1）国防支出稳步增长+2）装备支出占比提升+3）军工单位聚焦主业，外委第三方检测趋势提速，行业有望保持高速成长；此外，基于军工检测存在较高资质/技术/客户壁垒，格局相对健康，已有领先公司有望充分受益。重点推荐：苏试试验、广电计量、西测测试、思科瑞、信测标准。?风险提示：军工第三方检测发展不及预期；上市公司扩产不及预期；行业竞争加剧。2

军工检测相关公司盈利预测及投资评级归母净利润（亿元）EPS（元）2022EPE2022E45公司市值（亿元）2021A2022E2023E2021A2023E2021A2023E苏试试验广电计量思科瑞121118691.902.693.710.720.690.9564331.820.970.670.801.880.980.651.193.651.701.051.600.320.970.791.200.330.980.771.050.631.701.241.41657156576371573832413628西测测试信测标准3746资料：Wind、国信证券经济研究所整理及预测3

目录军工检测：保障武器装备质量安全的重要手段0102行业情况：结构性高景气成长赛道，第三方大势所趋业务特点：物理性试验为主，综合壁垒较高重点上市公司：积极扩产支撑业绩快速成长0304风险提示054

军工检测：保障武器装备质量安全的重要手段?测试与试验贯穿军用装备全生命周期，是保障武器装备质量安全的重要手段。军工产品试验与测试是在真实、模拟或虚拟条件下，对其整机系统、部件或等效模型的功能、性能进行测量、度量和评价的研究过程与技术，是国防科技工业技术基础的重要组成部分，贯穿武器装备研发、定型、制造、维护的全生命周期，对于提升产品质量具有非常重要的作用。相比于民品，军用装备对于可靠性、维修性、保障性、测试性、安全性、环境适应性均有较高要求，具有典型环节多、周期长、耗费大的特征，常见的分类方式有：?按试验目的（或阶段）分：科研试验、鉴定试验、设计定型试验、生产定型试验、批抽检试验、验收试验和作战使用试验等。?按检测类型分：物理特性（尺寸、重量等）检测、功能和性能检测、环境与可靠性试验、电磁兼容性试验、元器件筛选和化学分析等。?按产品层级分：元器件级、组件级、设备级与系统级测试。?按组织方式分：工厂试验、基地试验、