20231216-浙商证券-零跑汽车-9863.HK-深度报告：自主技术，全球“零”跑.pdf

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证券研究报告|公司深度|乘用车

零跑汽车(09863)报告日期：2023年12月16日

自主技术，全球“零”跑

——零跑汽车深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

超预期因素一：新车型在国内销量超预期

公司新车型C10于2023年11月17日在广州车展迎来正式首秀，预计2024年1分析师：邱世梁

月开启预售，同时公司计划在2023-2025年推出7款全新的纯电动车型，涵盖各执业证书号：S1230520050001

种尺寸的轿车、SUV及MPV，满足不同主流目标市场需求，公司未来在两年在qiushiliang@

国内市场的销量有望高增长。研究助理：周艺轩

超预期因素二：合资公司“零跑国际”在海外销量和盈利超预期zhouyixuan@

2022年Stellantis集团推出“DareForward2030”十年规划，积极推出并销售电动

车，计划于2030年在全球范围内的纯电动汽车销量达500万辆。公司和全球汽

车集团巨头Stellantis合资成立“零跑国际”，借助Stellantis集团在全球范围内的基本数据

广泛商业资产、实力和积淀，合资企业将加速并扩张零跑汽车高技术含量和极具收盘价HK$37.80

品价比的产品在全球的销售，首款出海车型零跑C10已在德国慕尼黑车展亮相，总市值(亿港元)505.37

零跑预计2024年第三季度开始在欧洲交付车辆。我们认为这将有望极大程度提总股本(亿)13.37

升公司的销量，同时公司有望借助规模效应使生产成本进一步降低，从而让单车股票走势图

盈利能力提高，公司的车型相较Stellantis在欧洲的主力车型标志e-208、菲亚特零跑汽车恒生指数

500e具备明显的性价比优势，产品竞争力强，公司销量和盈利有望超预期。56%

股价催化因素42%

27%

1）2024年新车型在国内销量超预期，增速高于行业平均，市占率持续提升；13%

2）合资公司“零跑国际”在海外销量超预期，因规模效应带来的成本下降及盈-2%

-17%

利提升。212345789012

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