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2023年12月17日行业研究评级:推荐(首次覆盖)
研究所:[Table_Title]
证券分析师:张艺露S0350523110003供需再平衡中寻机遇,关注内生发力与转型
zhangyl01@
——建筑材料行业专题研究
最近一年走势投资要点:
供需再平衡中寻机遇,关注内生发力与转型。回顾2023年,依据
Wind统计,年初至12月15日建材/建筑/沪深300指数
-23%/-5%/-14%,建材受地产销售低迷影响,指数全年下行较多;
稳增长持续发力,叠加中特估/一带一路/国企改革等主题性机会引领
建筑全年行情。展望2024年,我们认为:1)建材,板块景气度关
注前瞻指标地产销售,地产高质量发展指导下,或重塑建材供需格
局,供需再平衡过程中关注销售或竣工相关度高的涂料/瓷砖/管材/
五金,及新开工或施工相关度高的防水/水泥;2)建筑,基建投资或
行业相对表现2023/12/15
稳定,主题性机会或继续,关注受益财政发力及三大工程的顺周期,
表现1M3M12M
重要性凸显、内生或转型的国企改革,边际改善、具备成长性及壁
建筑材料-8.3%-15.2%-25.4%
垒的国际专业工程。
沪深300-7.4%-9.9%-15.4%
建材:核心看地产销售复苏情况,供需再平衡中寻机遇。从复盘角
度看,地产销售是板块景气度的关键前瞻指标,地产供需政策持续
改善、销售筑底复苏过程中,优先关注业绩及估值弹性相对较高的
板块。从优先度看,销售回款及融资宽松等带来房企资金面改善,
或加速存量项目的结转,可关注销售及竣工相关度较高的建材细分
板块,如石膏板/管材/瓷砖/五金等;开工明年基数或较低,且若财政
发力及化债效果显现后,施工企业有望改善开工及施工,关注开工/
施工端的防水/水泥。中长期看,地产高质量发展及新模式构建过程
中,关注具备中长期关注具备渠道、商业模式、品牌等壁垒的公司。
建筑:期待财政发力,关注顺周期、国企改革、国际专业工程。我
们认为建筑需求端或由财政力度决定,预计基建投资增速有望稳定。
我们预计建筑三大主题或有较高景气度:1)顺周期:化债等预期下,
若中央财政发力及经济持续增长,顺周期及“三大工程”相关公司
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