20231217-国海证券-建筑材料行业专题研究：供需再平衡中寻机遇，关注内生发力与转型.pdf

2023年12月17日行业研究评级：推荐(首次覆盖)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：张艺露S0350523110003供需再平衡中寻机遇，关注内生发力与转型

zhangyl01@

——建筑材料行业专题研究

最近一年走势投资要点:

供需再平衡中寻机遇，关注内生发力与转型。回顾2023年，依据

Wind统计，年初至12月15日建材/建筑/沪深300指数

-23%/-5%/-14%，建材受地产销售低迷影响，指数全年下行较多；

稳增长持续发力，叠加中特估/一带一路/国企改革等主题性机会引领

建筑全年行情。展望2024年，我们认为：1）建材，板块景气度关

注前瞻指标地产销售，地产高质量发展指导下，或重塑建材供需格

局，供需再平衡过程中关注销售或竣工相关度高的涂料/瓷砖/管材/

五金，及新开工或施工相关度高的防水/水泥；2）建筑，基建投资或

行业相对表现2023/12/15

稳定，主题性机会或继续，关注受益财政发力及三大工程的顺周期，

表现1M3M12M

重要性凸显、内生或转型的国企改革，边际改善、具备成长性及壁

建筑材料-8.3%-15.2%-25.4%

垒的国际专业工程。

沪深300-7.4%-9.9%-15.4%

建材：核心看地产销售复苏情况，供需再平衡中寻机遇。从复盘角

度看，地产销售是板块景气度的关键前瞻指标，地产供需政策持续

改善、销售筑底复苏过程中，优先关注业绩及估值弹性相对较高的

板块。从优先度看，销售回款及融资宽松等带来房企资金面改善，

或加速存量项目的结转，可关注销售及竣工相关度较高的建材细分

板块，如石膏板/管材/瓷砖/五金等；开工明年基数或较低，且若财政

发力及化债效果显现后，施工企业有望改善开工及施工，关注开工/

施工端的防水/水泥。中长期看，地产高质量发展及新模式构建过程

中，关注具备中长期关注具备渠道、商业模式、品牌等壁垒的公司。

建筑：期待财政发力，关注顺周期、国企改革、国际专业工程。我

们认为建筑需求端或由财政力度决定，预计基建投资增速有望稳定。

我们预计建筑三大主题或有较高景气度：1）顺周期：化债等预期下，

若中央财政发力及经济持续增长，顺周期及“三大工程”相关公司