(可编辑报告)医药生物行业2023年投资策略分析报告：关注疫后复苏，创新主线.pptx

证券研究报告|2023年2月16日持续关注疫后复苏和创新两大主线——医药生物行业2023年2月投资策略行业研究·行业投资策略医药生物投资评级：超配（维持评级）1

报告摘要：持续关注疫后复苏和创新两大主线?医药行业：1月上涨5.47%跑输大盘，除医疗商业外子板块普涨。医药行业在2023年1月份上涨5.47%，跑输沪深300指数1.90%。分子板块看，除医药商业板块小幅下跌0.64%外，其他子板块均有上涨：医疗服务板块上涨9.35%，生物制品板块上涨7.06%，化学制药板块上涨4.51%，中药板块上涨4.43%，医疗器械板块上涨4.11%。?医保谈判落地，关注创新药板块。国家医保谈判于一月初落地，此次共有147个目录外药品参与谈判和竞价，121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%，创历年新高。谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%。我们预计此次续约谈判降价幅度温和，体现出医保局对于差异化程度高的创新药品的支付态度较好。?国产新冠口服药获批上市，关注后续商业化推进。今年一月底，国家药监局附条件批准先声药业和君实生物的新冠口服药上市，两款新冠口服药获批后，将自动进入最新版“新冠防控指南”，并纳入临时医保药品目录。全球目前共有6款新冠口服抗病物获批上市，其中辉瑞Paxlovid（3CL）、先声药业先诺欣（3CL）、默沙东莫诺拉韦（RdRp）、君实生物民得维（RdRp）、真实生物阿兹夫定（RdRp）等5款产品已于国内附条件上市；盐野义Ensitrelvir（3CL）国内提交上市申请，并与上药控股和正大天晴分别达成进口分销协议和独家推广协议。建议关注获批产品后续商业化推进情况。?持续关注疫后复苏和创新两大主线。在疫情感染人数大幅回落之后，医院就诊情况将逐步恢复正常，建议持续关注疫后复苏和创新两大主线。2023年2月投资组合为A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、联影医疗、华大智造、心脉医疗、惠泰医疗；H股：康方生物、康诺亚、威高股份、先瑞达医疗。?风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险2

2023年2月策略组合个股估值一览表：国信医药2023年2月策略组合EPSPE股价总市值23/1/31亿元/港元ROE21APEG22E投资评级代码公司简称恒瑞医药21A22E23E24E21A22E23E24212,6930.710.670.770.9259.462.854.545.712.8%28.629.7%47.620.5%50.310.2%51.8232.8%6.8买入3007603000156880506882716881146880166886172162.HK9926.HK迈瑞医疗爱尔眼科爱博医疗联影医疗华大智造心脉医疗惠泰医疗康诺亚-B康方生物-B332.6432.864,0332,3582336.590.431.631.961.304.393.127.990.392.352.165.075.894.639.6711.6450.541.684.334.462.067.92.02.62.43.91.21.11.9-买入买入增持增持增持增持买入买入买入0.533.262.790.6975.8221.28176.98112.33209.97306.9367.204.40135.894.23.51A股组合145946590.384.2165.21.722.207.9110.3443.135.6526.520.3123.2%6.768.2998.472.9053.340.7218.6%85.522.1665.351.0612.9%151205188-13.90-1.11-1.90-1.75-1.28-1.04-0.200.19----------47.50400-港股组合资料1066.HK6669.HK威高股份13.0018490.590.700.330.820.4722.7-18.816.013.711.7%40.171.01.7买入买入先瑞达医疗-B-0.320.1999.3757.2-：Wind，国信证券经济研究所整理及预测。注：港股股价、市值单位为港元。3

医药宏观数据n生产端：2022年1-12月规模以上工业增加值同比增长3.6%，其中医药制造业工业增加值累计同比下降3.4%，1-12月累计营业收入29,111亿元（-1.6%），累计利润总额4,289亿元（-31.8%）。n需求端：2022年1-12月的社零总额43.97万亿元（-0.2%），限额以上中西药品类零售总额6708亿元（+12.4%）。