溯联股份-市场前景及投资研究报告：汽车尼龙管路龙头，长安核心供应商.pdfVIP

公司深度研究|溯联股份

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证券研究报告

汽车尼龙管路龙头，长安核心供应商2023年12月18日

溯联股份（301397.SZ）首次覆盖报告

核心结论公司评级增持

股票代码301397.SZ

汽车E/E架构集成化，叠加尼龙全面用于新能源车三电和空调热管理，新

能源车尼龙管路单车价值有望升至千元以上。较橡胶管路而言，尼龙管路体前次评级--

积小，阻隔性强，安装难度低，更轻量化、环保化。我们预计尼龙管路单车评级变动首次

价值量有望较燃油车提升2-3倍，升至千元以上，一方面尼龙管路有望加速当前价格46.75

应用于新能源车三电和空调热管理等领域，另一方面新能源单车带电量提升近一年股价走势

溯联股份

有望带动尼龙管路单车价值提升。我们预计23/27年中国汽车尼龙管路市场底盘与发动机系统

20%

空间分别有望达到161/241亿元。我们判断，伴随整车E/E架构趋于集中，14%

管路供应商有望成为全车尼龙方案的标准制定者，整车集成供货。8%

2%

公司核心竞争力在于自研自制快速接头等核心部件，成本和服务优势显著。-4%

-10%

我们认为，汽车尼龙管路行业壁垒主要在于主机厂认证资质，且该行业需贴-16%

-22%

近客户建厂，具有一定资金壁垒。我们测算2023年亚大/溯联在汽车尼龙管2022-122023-042023-08

路市场的份额分别为25%/6%。我们认为，公司核心优势为研发能力，在董

事长带头下，公司在快速接头等核心部件方面具有较高的自供比例，有望保

持成本领先；公司自研的快速接头历经多代，定制化服务水平和响应速度领

先于同业。公司拟在江苏投资2.8亿元建设工厂，有望拓展全新客户。

短期公司有望受益于长安新能源车转型+车崛起，中长期合资新势力

海外多重共振，动力储能打开新空间。公司第一第二大客户为比亚迪和

长安，二者占溯联收入比例之和在20-22年均超40%，其他大客户包括宁

德/五菱/广汽/赛力斯等。公司已取得吉利/上汽大通/大众/长城/零跑/岚图等

多名主机厂供应商资质和项目定点，有望打开更多新势力合资海外等新

客户的新空间。除主机厂和动力电池客户外，储能客户有望贡献新增长。

投资建议：公司是长安+链核心标的，新能源管路收入高增带动量价齐

升。我们预计23-25年公司归母净利润有望达到1.8/2.3/3.0亿元，当前股

价对应23-25年PE26.7/20.8/15.4倍。首次覆盖，给予“增持