零售行业兼顾价值与成长挑选高质量发展的优质零售标的-23121642页.pdfVIP

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行业深度●零售行业2023年12月16日

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兼顾价值与成长，挑选“高质量”发展零售行业

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的优质零售标的推荐维持评级

核心观点：

分析师

⚫零售行业价值与实际消费景气度并不适配，当前相对估值处于历史低位区

[Table_Summary]

甄唯萱

间。零售行业呈弱复苏态势，受前期基数波动影响年内零售市场增速提升后有所[Table_Authors]

回落；商务部组织开展“消费提振年”活动，出台系列政策措施改善消费环境。：（8610

零售指数与全市场宽基波动走势相似，在震荡行情中反应更大；结合市值演绎与：zhenweixuan_yj@

经济基本面数据来看，当前零售板块行情未能充分体现消费环境中的积极情绪。分析师登记编码：S0130520050002

在此背景下，市场资金把握升级消费类的结构性机遇，偏好配置高ROE的高质

量标的（黄金珠宝、化妆品），其次关注存在增长潜力的低估标的（购百类龙头），

由此均衡兼顾价值与成长风格，即“高质量”公司。相对沪深300表现图2023.12.16

⚫市场普遍认为零售行业配置价值偏低，未来或存在增配空间。但从我们的观

察来看，①虽直观的行业景气度未回升至疫情前水平，但恢复趋势较稳，客流等[Table_Chart]零售指数沪深300

10%

侧面流量数据就是最好的体现；②零售行业在疫情三年中历年的最大涨幅分别为

5%

61%/13%/23%，过去十年的均值水平超30%，而23年最大涨幅仅有5.5%，当前

0%

筹码结构已相对出清，我们坚定认为24年会有不错的表现，值得增配。基本面

层面，我们预测24年全年社消同比增速大概范围为4.8%-5.6%。-5%

⚫重点推荐行业一-黄金珠宝：现阶段金价上涨与需求多元化是行业规模增长的-10%

主要驱动因素。价格端，结合全球宏观影响因素，考虑到上游成本等商品属性及-15%

其自身储备价值的投资属性等动因，预计金价有望延续上涨趋势至2200-2500美-20%

元/盎司区间；需求端，重金思想带动金饰购买群体年龄带扩宽，泛婚嫁需求逐渐-25%

变为悦己消费，企业设计生产更适合日常佩戴的