非银金融行业深度分析报告深度对比五大金融信息服务商多元发展路径金融大模型有望重塑行业生态-23121938页.pdfVIP

非银金融/行业深度分析报告/2023.12.19

多元发展路径，金融大模型有望重塑行业生态

证券研究报告

投资评级:看好(维持)深度对比五大金融信息服务商

最近12月市场表现核心观点

创始人职业背景和初始定位造就公司不同发展路径。金融信息服务商业

非银金融沪深300

务主要可分为四大类：C端证券交易软件、以C端流量为基础的广告业务、综

20%

合金融服务、B端证券交易软件，创始人的职业背景和初始定位造就不同发展

13%

路径。东方财富依靠资讯和交流性社区在PC时代迅速发展壮大并汇聚巨大流

6%

量，而后通过基金销售和券商牌照变现，当前收入以证券业务和基金代销业务

-1%

为主；同花顺、指南针、财富趋势均以软件技术起家，同花顺侧重研发投入，

-8%

把握移动互联网机遇，通过其移动端良好交互体验吸引大量用户，而后通过广

-14%

告二次变现，当前收入以C端证券交易软件和广告收入为主；指南针侧重针

对性营销以培养高粘性客户群体，拟通过券商牌照二次变现，当前收入以C端

证券交易软件为主，证券业务正在起步；财富趋势侧重金融机构端的软件开发

分析师夏昌盛

SAC证书编号：S0160522100002与销售，当前收入以B端证券交易软件业务为主。

xiacs@

C端业务贝塔属性强、弹性大，流量见顶下未来成长在于变现能力。C

联系人刘金金端客户需求与资本市场活跃度密切相关，当资本市场行情升温时，C端证券交

liujj01@

易软件的活跃用户的数量、付费转化率、用户ARPU值均会提升，三因素叠

加下收入大幅增长，同时，券商开户导流收入或金融业务收入会进一步放大贝

塔。变现能力方面，同花顺通过券商导流和基金代销二次变现，东方财富通过

相关报告

证券业务和基金代销业务二次变现，指南针亦在2022年收购券商牌照通过证

1.《上市险企11月保费点评》2023-

券业务进行二次变现。

12-17

2.《保险行业2024年策略报告：锚定B端业务收入韧性强，贝塔属性低，竞争格局稳定。B端证券交易软件

向上周期，无畏短期扰动》2023-12-收入波动幅度明显小于A股成交额波动幅度。原因在于，软件销售完成并结

10束免费维护期后，即进入收费维护期，维护收入随着软件销售金额的不断增加

3.《证监会调整公募基金交易佣金制度和历年的积累而不断增长，形成稳定收入。同花顺、财富趋势、大智慧形成三

点评》2023-12-09足鼎立的竞争格局，且受用户习惯、系统安全性、稳定性以及系统升级