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证券研究报告|公司深度|贵金属

银泰黄金(000975)报告日期：2023年12月23日

低成本+高成长

——银泰黄金深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑历经多次重组，山东黄金入主

✓历经多次重组，变更为有色金属采选为主业。1999年，公司前身乌江电力成分析师：施毅

立；2000年，深交所挂牌上市，主营水利发电；2002年，公司大股东变更为凯执业证书号：S1230522100002

得控股，主营业务变为城市公用事业投资和管理；2007年，公司大股东变更为shiyi@

银泰投资，主营业务向能源领域及矿产资源行业转移；2013年，公司出售银泰

酒店、收购玉龙矿业，主营转变有色金属采选；2016年，公司收购加拿大埃尔基本数据

拉多公司位于中国境内的金矿资源；2019年，公司名称变更为银泰黄金；2021收盘价￥14.99

年，公司收购芒市华盛金矿60%股权；2023年，公司控股股东变为山东黄金。总市值(百万元)41,623.07

✓山东黄金入主，协同发展注入活力。截至2023年12月，山东黄金持有银泰黄金总股本(百万股)2,776.72

26.46%股权。往后看，山东黄金集团有望将旗下优质有色金属资产在合规情况

下注入银泰黄金；同时，山东黄金与公司在产业和区域上存在广泛协同空间。股票走势图

❑资源禀赋优秀，低成本+高成长银泰黄金深证成指

✓资源端：截至2022年，公司总资源量：金173.9吨，银6921.2吨。51%

38%

✓增储端：截至2022年，公司5家矿山子公司共有15宗探矿权，勘探前景广阔。24%

✓产量端：金产量2019年6吨提升到2022年7吨；银产量由126吨升至191吨；11%

-2%

未来黑河银泰增储、青海大柴旦新矿沟探转采、华盛金矿复产、玉龙矿业新矿-16%

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区建设、潜在外延并购，均将成为公司扩产动力。////////////

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✓成本毛利率端：2022年公司自产金成本仅168元/克（同业均值238元/克）；