20231224-广发证券-公用事业行业深度跟踪：开启火电三部曲，电价落地.pdfVIP

[Table_Page]跟踪分析|公用事业

证券研究报告

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公用事业行业深度跟踪行业评级买入

前次评级买入

电价落地——开启火电三部曲报告日期2023-12-24

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核心观点：相对市场表现

⚫推荐：华能国际+华电国际+国电电力+申能股份+内蒙华电+长江电力13%

⚫中长期电价陆续落地，火电投资的三部曲正逐步播放。本周江苏、广7%

东电价落地，江苏电量电价+测算容量补偿电价后较基准上浮22%超出2%

12/2202/2304/2306/2308/2310/23

市场预期，广东受电力供需关系宽松影响仅较基准上浮6%。我们认为-3%

火电行情将围绕季度业绩的年化能力，遵循三部曲的演绎：（1）12月-9%

末各省电价的陆续落地，确认明年的收入同比稳定，即季度收入年化-14%

能力；（2）明年1月初的年报业绩预告，测试四季度煤价有所提升但公用事业沪深300

长协比例较高，确认季度成本年化能力；（3）明年4月的年报一季报，

测试容量电价和新电量电价实施后的执行情况，确认季度业绩年化能

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分析师：郭鹏

力，同时看好部分公司分红提升，展望公用事业化进程。当前火电处

SAC执证号：S0260514030003

于低估值、高盈利的“分歧时刻”，关注三部曲演绎下的投资机会。

SFCCENo.BNX688

⚫中长期电价落地的过程中，内核反映的是电量和容量的独立定价。从

021

电价构成来看，是划分为电量