20231225-国联证券-家用电器行业2024年度投资策略：拥抱更新周期，品牌出海共振.pdfVIP

证券研究报告

行2023年12月25日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│家用电器2024年度投资策略上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

投拥抱更新周期，品牌出海共振家用电器沪深300

资20%

策回顾：需求与成本因素共振，板块跑赢大盘

略7%

23年初至12月22日家电绝对收益+1.3%，相对沪深300/上证综指+15%/

+4%。年内空调内销景气超预期，出口触底改善，叠加成本与汇率红利，基-7%

本面修复，带动行情。黑电格局改善支撑估值重塑，领涨行业，空调带动

白电行情，厨小及后周期估值受消费情绪及地产预期压制，清洁个股分化。-20%

2022/122023/42023/82023/12

白电：内销平稳、龙头稳健，外销景气或延续

23M1-10空/冰/洗内销出货分别+15%/+5%/+2%；若11-12月同比持平，23

作者

年空调内销同比+13%，预计24年内销规模以盘整为主；当前渠道库存良

分析师：管泉森

性，龙头价格策略理性，内销格局稳定；此外，白电前期更新需求释放或

执业证书编号：S0590523100007

受疫情拖累，对内销形成支撑。外销复苏或将延续至24H1，持续贡献弹性。

邮箱：guanqs@

彩电：龙头提份额势不可挡，重视盈利端改善

分析师：孙珊

23年彩电需求小幅下滑，预计24年全球出货量或在赛事带动下小幅增长，

执业证书编号：S0590523110003

且龙头有望凭借产品升级、多品牌与全球扩渠道实现更快增长；当前TV面

邮箱：sunshan@

板价格环比回落，成本压力缓解，中长期波峰削弱、波长收窄或为趋势；

龙头则有望凭借优秀产品力，将竞争优势拓展至高端，提升海外品牌形象。分析师：贺本东

后周期：估值与预期处历史底部，危机中孕生机执业