宏观年度报告：2024年宏观数据展望-新平衡.pdfVIP

宏观专题研究

目录

12024年数据估测的四条主线3

1.1地产销售中枢下移3

1.2财政运行框架转变4

1.32024美国经济继续下行6

1.4海外货币政策转向宽松8

22024年出口：全球外贸总量需求持续放缓10

2.12023年，中高端制造出口逆势增长10

2.22024年出口增速或在0.2%11

32024年地产：房地产开发告别高周转模式13

3.12022年以来，房地产供需关系迎来调整13

3.22024年地产投资预计在-5.3%。14

42024年基建：城投融资能力趋弱，全年基建放缓15

4.1电力央企支撑2023年基建投资表现15

4.22024年基建投资增速或达5.1%15

52024年制造业：制造业产业升级对投资形成支撑17

5.12023年中高端制造明显发力17

5.22024年制造业投资预计在6.2%18

62024年社零：收入和信心制约，消费慢复苏19

6.12023年消费增长受益于场景约束的解除19

6.22024年社零增速或在5.9%20

72024年通胀：价格周期进入低波动区间22

7.12024年PPI价格弹性有限22

7.22024年核心CPI预计围绕1%波动23

82024年金融条件：货币金融条件维持宽松24

9为什么说2024年宏观经济进入“新稳态”26

9.12024年实际和名义GDP增速测算26

9.2我们对新稳态的几点理解27

10风险提示29

插图目录30

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宏观专题研究

12024年数据估测的四条主线

1.1地产销售中枢下移

城镇居民住宅的套户比数据显示，2021年城镇住房供需格局根本性转变。

我们之前研究回测了历史上中国城镇居民住宅的套户比，发现2021年是关键

转折年份，套户比从原来的不足1，转变到大于1，意味着2021年城镇住房供需

格局发生根本性转变，而供需格局背后是更深层次的人口结构演变趋势。

基于人口趋势，适婚人口下降导致未来住房刚性需求滑落至约每年9亿平。

我们在《未来十年，中国地产销售中枢》报告中测算，1993年-2003年中国

每年新生人口在1599万~2126万区间。往后三十年，这部分人口达到成家立业

年龄时，是2023-2033年刚性住房需求的主要群体。

给定两组数据，一是适婚年龄人口有60%的新增住宅需求，二是青年常住人

口城镇化率达71%，测算得到2023-2033年每年刚性住房需求约9亿平米，这

也是未来中国十年每年地产销售面积的潜在中枢。

地产销售中枢下移不仅意味着中国地产进入长周期另外一侧，同时也是我们

理解中国未来宏观经济运行的重要线索。

图1：未来十年，每年刚性住房需求滑落至约9亿平

（亿平）

住宅销售面积30岁适婚人口对应的刚需住房面积

18

中国城镇家庭户

16

均一套房

未来十年地

14