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1.游戏和文娱行业2024年度投资策略
游戏行业整体状况回顾：
国内市场：根据《2023年1-6月中国游戏产业报告》，2023年1-6月，中国
游戏市场实际销售收入1442.63亿元，同比-2.39%。不过暑期以来，国内游
戏市场出现回暖迹象：2023年8月，中国游戏市场规模为292.26亿元，环
比上升2.15%，同比上升46.08%。环比增长幅度小幅缩窄，同比增长幅度再
次扩大。环比增长主要由移动游戏市场规模支撑，同比增长受移动游戏市场与
客户端游戏市场共同作用。
图1：中国游戏市场实际销售收入及增长率（1-6月、8月）
资料来源：中国音数协游戏工委(GPC)，中国游戏产业研究院，伽马数据，游戏产业数据公众号，信达证券研发中心
出海市场：2023年1-6月，中国自研游戏海外市场实际销售收入82.06亿美
元，同比下降8.72%。其中美、日、韩仍为中国移动游戏主要海外市场，占比
分别为31.77%、19.65%和8.50%。德、英、法三国合计占比也已接近10%。
而来自中东、拉美、东南亚等海外新兴市场则继续保持上升势头。总体来看，
我们认为出海市场由于全球宏观经济放缓，以及老游戏生命周期等原因，也进
入了相对“红海”的阶段。
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图2：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入及增长率
资料来源：中国音数协游戏工委(GPC)，中国游戏产业研究院，伽马数据，游戏产业数据公众号，信达证券研发中心
图3：中国自主研发移动游戏海外重点地区收入占比（2023年1-6月）
资料来源：中国音数协游戏工委(GPC)，中国游戏产业研究院，伽马数据，游戏产业数据公众号，信达证券研发中心
手游发行商和游戏产品收入情况：SensorTower商店情报平台显示，2023年
11月共37个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金18.7
亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入38.3%。2023年，红利加速消
退，上半年全球手游大盘各月收入均呈同比下滑的趋势，1月至6月收入为
386亿美元，同比下滑4.2%，相较2021上半年减少10%。不少游戏厂商不
得不调整经营策略，渡过行业低潮期。不过根据SensorTower，进入下半年，
全球手游市场各月收入再次出现同比增长，7月至11月录得317亿美元的收
入，同比小幅提升2.2%。即将到来的圣诞和新年假期，正是每年全球手游收
入最高的时段，我们认为积极开拓全球手游业务的厂商，或将率先看到行业回
暖。
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中国手游发行商中，腾讯、网易、米哈游仍然稳居前3名，行业头部地位十分
稳固。腾讯在海外市场发行的二次元射击RPG手游《胜利女神：妮姬》在
11月初迎来上市一周年庆典，随着新角色、新时装，以及各项活动登场，游
戏收入激增117%。点点互动（世纪华通子公司）的《寒霜启示录》（Whiteout
Survival）凭借独特的冰雪题材，融合模拟经营+生存玩法实现强劲增长，11
月收入环比提升5%，再创新高，拿下海外SLG手游1
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