交通运输产业行业研究：2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时.pdfVIP

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行业年度报告

内容目录

一、航空：未来供给放缓确定，预计2024年盈利大幅增长6

1.1板块复盘：板块跑输沪深300，旺季明显盈利6

1.2板块展望：供给放缓确定，需求持续复苏，预计盈利大幅增长8

1.3投资建议：基本面改善确定，估值处在低位，推荐航空板块14

二、油运：预计供需继续向好，2024年将景气上行14

2.1板块复盘：板块跑赢沪深300，运价年末有所好转14

2.2板块展望：供给侧将放缓，需求复苏景气将上行16

2.3投资建议：油运供需改善，运价将上行，推荐油运板块21

三、快递物流：预计需求回暖，看好直营快递、汽车物流、消费电子物流、危化品物流22

3.1ToC快递：经济增长，看好直营快递恢复22

3.1.1板块复盘：板块跑输沪深300，行业量增价减22

3.1.2板块展望：预计2024年行业量增价减，看好直营快递23

3.1.3投资建议：经济增长，看好独具alpha的顺丰控股25

3.2ToB物流：物流各赛道业绩或分化，关注汽车、消费电子、危化品物流25

3.2.1板块复盘：板块跑输沪深300，细分赛道业绩分化25

3.2.2汽车物流：汽车出口维持景气，长久物流有望受益26

3.2.3消费电子物流：看好消费电子复苏，海晨股份将受益27

3.2.4危化品物流：市场规模增长，龙头份额提升28

3.2.5投资建议：关注物流板块细分赛道机会，推荐汽车、消费电子、危化品物流板块31

四、风险提示31

图表目录

图表1：年初至今航空指数跑输沪深300指数6

图表2：年初至今主要航司累计涨幅6

图表3：2023年五一、暑运、国庆假期全国客运航班量超过2019年6

图表4：2023年10月民航国内客运量为2019年同期104%7

图表5：2023年10月国际地区客运量已恢复至2019年58%7

图表6：2023H1航司客公里收益高于2019年7

图表7：2023H1航司国内线客公里收益高于2019年7

图表8：2023年以来飞机日利用率逐渐接近2019年7

图表9：2023年以来航司单位ASK营业成本逐渐接近2019年7

图表10：2023Q3多家航司扭亏为盈8

敬请参阅最后一页特别声明2

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行业年度报告

图表11：2023Q3多家航司净利率转正8

图表12：2009-2010年曾出现明显供需差8

图表13：2009-2010年大幅供需差下，业绩出现明显反弹8

图表14：2003年非典、2008年金融危机后，航空需求均恢复增长8

图表15：美国航司客运量为2019年102.1%（2023年10月）9

图表16：欧洲日均航班量为2019年91%（10月30日-11月5日）9

图表17：2023年旺季整体民航旅客量超过2019年9

图表18：2023年多项政策鼓励助力国际旅游恢复9

图表19：目前中美航线恢复率较低10

图表20：中美直航逐步增班10

图表21：预计2024年民航旅客量超2019年11

图表22：2023年国内和国际需求大幅回升11

图表23：2020-2022年航司飞机引进放缓11

图表24：预计主要航司机队引进速度持续低于疫情前12

图表25：三大航实际机队净增速度慢于计划12

图表26：目前波音空客交付数量远低于疫情前高点13

图表27：目前