价值投资与景气投资方法论：基金重仓股表现反思.pdfVIP

策略专题研究

正文目录

1引言：关于方法论的思考1

2价值投资方法论思考2

2.1什么是价值投资2

2.2低估值策略有效性探讨3

2.3合理估值策略有效性探讨6

3景气投资方法论思考10

3.1什么是景气投资10

3.2景气投资的特征11

3.3景气投资的难点14

4未来行情展望18

5风险提示20

图表目录

图表1：2021年年初以来公募基金总体跑输大盘1

图表2：公募基金持仓主要分布在四大板块2

图表3：公募基金四大板块持仓占比变化2

图表4：低市盈率指数长期超额收益走势4

图表5：红利指数长期超额收益走势4

图表6：红利指数相对于低市盈率指数的长期超额收益走势5

图表7：一般红利策略与优化红利策略的净值走势5

图表8：Wind全A指数年涨跌幅分解6

图表9：半导体指数市盈率走势7

图表10：白酒指数市盈率走势7

图表11：CXO指数市盈率走势8

图表12：锂电池指数市盈率走势8

图表13：不同估值和业绩增速下组合一年期收益率中位数（%）9

图表14：2020年底公募基金持仓前30个股估值水平10

图表15：白酒板块成长阶段与价值阶段划分11

图表16：2000至2022年历年A股涨幅前三行业板块12

图表17：煤炭板块ROE走势13

图表18：锂电池板块ROE走势13

图表19：软件开发板块ROE走势14

图表20：游戏板块ROE走势14

图表21：景气投资中股价相对基本面上行超调示意图15

图表22：景气投资中股价相对基本面下行超调示意图15

图表23：景气顶部区域股价变化明显领先基本面示意图16

图表24：光伏设备行业指数和超额收益走势16

图表25：光伏设备