原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
行为金融学
冯玉梅
山东财经大学金融学院
1
第三章投资者常见心理偏差对投资行为的影
§1过度自信与频繁交易
§2后悔厌恶与处置效应
§3投资经历、记忆与行为偏差
§4代表性思维与熟识性思维对投资组合的影
2
§1过度自信与频繁交易
3
§1过度自信与频繁交易
l心理学家研究发现，过度自信会导致人们高估自己的判断、
低估风险和夸自己控制事情的能力。
l投资（证券选择）是一项困难的工作，恰恰是在这样的工作
中，人们经常会表现出最大程度的过度自信。
投资是一项困难的工作：它需要收集、分析信息，并在
这些信息的基础上做出决策。
过度自信会导致投资者高估信息的准确性和其分析信息
的能力，从而会导致错误的投资决策：频繁交易和冒风险。
4
§1过度自信与频繁交易
一、过度自信与频繁交易
过度自信会导致投资者非常确信自己的观点，从而增加
他们交易的可能性，导致频繁交易。
u性别、过度自信与频繁交易
Ø男性通常比女性有更高程度的过度自信;
Ø单身男性通常比已婚男性有较高程度的过度自信;
Ø单身女性通常比已婚女性有较低程度的过度自信。
5
§1过度自信与频繁交易
lBarber与Odean(2001)的研究（3000个家庭1991-1997年
的交易记录）：
男女
已婚未婚已婚未婚
投资组合周转率：是交易频率的衡量指，指一定时
期（比如一年）内投资组合中股票
变化的百分比.
6
§1过度自信与频繁交易
年
周
转
率
（
%
）
7
§1过度自信与频繁交易
85%
73%
53%
51%
8
§1过度自信与频繁交易
u频繁交易对投资收益不利
交易成本高
买（卖）错股票
Ø交易成本高
Barber与Odean(2000)：1991-1996年，78000个
样本账户，分析周转率与投资组合回报率之间的关系。
将样本按照交易频繁程度分为五个组。最低一组平均周
转率每年为2.4%；最高一组250%。扣除手续费成本之
文档评论（0）