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固收专题研究
目录
1存单利率的背离与倒挂3
2存单，何以解忧？10
3小结15
4风险提示17
插图目录18
表格目录18
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2
固收专题研究
11月以来，资金面压力虽有所缓和，但CD利率却仍逆势维持高位，持续处
于MLF上方运行，对中短端利率下行形成一定制约，与10Y国债利差也进一步
收窄，债市收益率曲线愈发平坦化。
如何理解近期存单利率的背离与倒挂，后市如何展望？本文聚焦于此。
1存单利率的背离与倒挂
我们先从11月的市场表现说起，多重因素下存单利率仍高位徘徊。
经历10月跨月以来，11月资金面压力呈现一定缓和，DR007回落至政策利
率1.80%附近，但存单利率却仍居高不下，这也一定程度对中短端资产的下行空
间有所制约。
而在经济延续弱修复之下，长端表现更强，在此背景下，曲线形态呈现平坦
化趋势。
图1：资金利率（%）图2：各期限国债收益率及变动（%，BP）
变动（）
逆回利率
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