交通运输年度策略：航空有望周期复苏，物流有望估值修复.pdfVIP

聚焦低估值、高弹性板块

⚫经济周期底部、股票估值底部，应关注股价低、弹性大的板块。

⚫快递、跨境物流、中间品供应链、公路货运、原材料供应链等板块，指数

或PB处于2016年以来较低分位数，且波动性较大，投资潜力较大。

◼快递、跨境物流等板块指数的分位数低、波动性大◼快递、原材料供应链等板块PB的分位数低、波动性大

0.60

0.40中间品供应链

跨境物流公路货运0.50公路货运跨境物流

0.30快递中间品供应链

0.40

差机场公交差原材料供应链

准0.20铁路航运准0.30港口公交

标快递港口原材料供应链标

数航空B航运

P

指仓储物流0.20

机场高速公路

0.10交通运输高速公路仓储物流铁路

0.10交通运输

0.000.00

0%20%40%60%80%0%10%20%30%40%

指数分位数PB分位数

资料来源：Wind，天风证券研究所3

盈利有望回升

⚫2022年以来，中国和美国的库存周期下行，都处于历史相对低位。

⚫2023年8月份开始，中美库存周期共振，拐头向上，有望迎来2年上行期。

⚫一旦库存周期上行，航空、航运、大宗供应链等周期板块盈利有望改善。

◼2023年8月，中国和美国的库存周期都开始拐头向上◼2023年7月开始，中国库存的领先指标PPI持续回升

30%30%

中国美国库存PPI

20%

20%

比10%