公募产品发行盘点与展望：方兴未艾，迈入高质量发展.pdfVIP

公募未来发行趋势展望

权益产品来看，随着房住不炒政策引导居民财富权益配置比例提升、养老金等长期资金入市，参考海外经验居民门槛较

低的公募权益产品仍是重要配置工具；短期来看明年随着海外流动性转松和国内分子端复苏，公募权益产品的发行大概

率迎来周期性回暖。产品发行趋势上，被动化和降费趋势明显。预计主动股基中发行除赛道布局外会偏向均衡型产品倾

斜回归Alpha逻辑；被动更多承接配置宽基、主题的功能进入发行快车道，财富管理旗舰型工具的宽基、红利以及信息技

术、高端制造为代表的产业Beta工具为主。

债券类产品来看，在经济增速换挡利率长期下行，资管新规要求银行理财净值化转型需求大背景下，有望继续稳步增长。

参考海外经验在低利率环境中，债券投资的票息收益和资本利得收益都逐步减小，固收+产品因其收益增厚特征规模仍有

望趋势上行。尤其来看在明年国内经济复苏方向确定性较高背景下，纯债类产品发行有望短期向固收+短期进行倾斜。

其他类型来看，QDII产品配置全球化是大势所趋，随着本国投资机会的减少、分散风险的需求、以及海外增长机会出现，

将推动海外资产配置比例提升，对相应工具类产品有长期较高需求。FOF产品Y份额遇冷的情况下，急需明确收益风险定

位，参考海外养老推动趋势，预计资产回暖对净值修复后仍有望成为长坡厚雪财富管理赛道载体。

参考海外产品发行与其底层资产波动紧密相关，降费和被动化是趋势：上世纪70-80年代大通胀时代，货基规模一度占比

达到77%的顶峰；而随后伴养老金入市推动共同基金迅速发展，近40年股债长牛以来，权益型基金整体占比50%以上，

债基占比20%左右。同时降费和被动化也是海外公募的长期趋势。

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1.以史为鉴-国内公募十年发行一览

-主动股基：节奏跟随权益表现起伏，黄金期转入高质量

目录-被动指基：发展进入快车道，未来空间广阔

-债券型基金：利率中枢下行，稳步发行

-QDII/FOF/另类：大势所趋，未来可期

CONTENTS

2.他山之石-美国公募有哪些发展经验?

-主动股基：节奏跟随权益表现起伏，黄金期转入高质量

-被动指基：发展进入快车道，未来空间广阔

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01以史为鉴-国内公

募十年发行一览

1.1公募近十年新发产品趋势-节奏整体跟随权益市场起伏

公募发行来看，具有明显周期性，节奏由权益主导。在2015年迎来首次爆发期，随后进入蛰伏期；在2019-2020年随着

海内外流动性助推的资产浪潮进入黄金时代，各类型产品百花齐放，2021年Q1达到顶峰后开始回落；2022年以来显著回

落进入高质量发展期；观察Wind全A为代表的权益资产走势规律十分吻合，公募整体节奏也由权益产品发行主导。

各类型来看，债券型基金发行较为平稳，例如在2021-2023权益进入震荡弱市区间依旧保持良好的发行节奏；货基在

2013-2014陆续发行之后进入存量市场；QDII和另类产品发行仍较少，在2021H1一批港股类产品发行亮眼；FOF产品

2017年兴起后也在2021年受益强势的公募超额表现集中发行。

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