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核心结论2：汇率反转初期优先考虑消费和周期板块
➢从风格上看，金融风格偏弱，成长、消费、周期差异不大。
➢人民币汇率反转初期，行业排名靠前5的行业包括：家电、食饮、有色、建材和计算机。上述5个行业5轮均表现为上涨，且
从累计涨跌幅来看均在60%左右，食饮和饮料累计涨幅超过70%。上述行业主要集中于消费和周期板块。
➢行业排名靠后5的行业包括：房地产、纺服、商贸零售、环保和公用事业。上述行业在5轮中均有1-2轮表现为下跌，且累计
涨幅均不高于26%，远低于上证累计涨幅37%。
人民币汇率反转时，家电、食饮、有色、建材和计算机表现相对较好
SW行业指数涨跌幅
合计第①轮第②轮第③轮第④轮第⑤轮
行业
排名涨跌幅排名涨跌幅排名涨跌幅排名涨跌幅排名涨跌幅排名涨跌幅
家用电器3965.3289.62817.46417.55108.31912.38
涨跌幅排食品饮料4177.47710.23225.54262.83516.09122.78
名累计值有色金属4771.82131.671015.46612.89135.73176.07
前五建筑材料5161.18129.231413.14320.38710.65157.78
计算机5356.68109.47618.51811.4827-2.02219.24
房地产11216.13175.61249.64126.4028-3.6231-1.89
涨跌幅排纺织服饰11425.3730-0.97297.77272.04202.90813.64
名累计值
商贸零售11618.66195.382010.99243.1430-5.24234.40
后五
环保12715.7931-1.96288.13290.75145.60253.27
公用事业13012.85280.44259.40300.07174.5330-1.58
资料来源：Wind，华安证券研究所整理。单位：%。
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目录
1“811”汇改后，人民币贬值后反转的核心逻辑
2当前人民币汇率已企稳，反转还需等待
3汇率反转时有哪些配置机会？
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1.12016年12月：中国经济增速回升带动人民币汇率反转
➢①贬值主
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