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1.供应端：供给难度逐渐加大
2.动力煤：经济复苏，需求增长
3.炼焦煤：地产转好，预期差修复
4.投资观点和重点推荐
5.风险提示
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3
1
供应端：供给难度逐渐加大
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4
1、强保供下的三大特点：质量下降、安全隐患上升、集中度过大
◼快速核增或导致质量下降：近10年来，商品煤（动力
洗选率
110%
煤+炼焦精煤）的洗选率平均值在97.1%，2022年以来的洗
105%
选率下降为91.2%。依靠煤矿的超负荷生产，带来的质量
100%
与安全问题同样很严重！
95%
◼晋陕蒙集中度71.78%：截至2022年底，晋陕蒙三省区90%
煤炭集中度高达71.78%，且生产区域距离较近，在特殊情85%
况下给区域运营管理及组织调运带来压力。
山西煤炭产量%
万吨2019年2020年2021年2022年2023年90晋陕蒙新集中度晋陕蒙集中度
13000
80
12000
1100070
10000
60
9000
50
8000
700040
6000
30
5000年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
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