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第七章货币政策
一、货币政策的目标
Ø目标之间统一和冲突、目标的选择、货币政策规则
二、货币政策工具、传导机制和中介目标
Ø货币政策工具、传导机制理论、中介指标的选择
三、货币政策与财政政策的配合
Ø理论基础、配合模式
四、货币政策的效
Ø时滞、微观主体的预期、透明度与公众的信任
货币政策的目标
Ø货币政策:通常指的是中央银行为实现给定的经济目标,
运用各种工具调节货币给和利率,进而影响宏观经济状态,
所采取的方针和措施的总和。
Ø具体而言,货币政策包括:⑴政策目标;⑵实现目标所运
用的政策工具;⑶预期达到的政策效果。
Ø各国货币政策目标的具体内容不同,概括而言与宏观经济
政策的目标一致,包括经济增长、充分就业、物价稳定和国
际收支平衡,各国的侧重不同
货币政策目标之间的统一与冲突
Ø充分就业与经济增长:正相关,经济增长,就业增加,失
业率下降,反之亦然。其他目标之间存在冲突
Ø充分就业和稳定物价:菲利普斯曲线说明失业率和通货膨
胀率两者之间存在此消彼长的关系,货币政策只能在物价稳
定与充分就业之间权衡。
Ø稳定物价和经济增长:短期中经济增长与总需求上升有关,
总需求的增加带动物价上涨,不利于物价的稳定。两者关系
更为复杂,温和通胀有利于增长;由总供给增加和生产率提
高带来的经济增长,使物价稳定或下跌
货币政策目标之间的统一与冲突
Ø经济增长与国际收支平衡:就经常项目而言,经济增长,
收入增加,对进口产品需求增加,同时也增加对出口产品的
需求,出现贸易赤字。就资本项目而言,经济增长需要投资,
在国内资金不足时,需要外部资本的流入,在一定程度上可
以弥补贸易赤字引发的国际收支不平衡,但不一定完全实现
国际收支平衡。
Ø物价稳定与国际收支平衡:调整利率或货币供应量来控制
通货膨胀,会引起经常项目和资本项目的顺差或逆差,导致
国际收支失衡。利率上升会引起资本流入,本币升值,贸易
逆差。紧缩货币的效果与之类似。
货币政策目标的选择
Ø两种选择:统筹兼顾,努力协调;根据经济环境,有所侧
重或权衡
Ø我国的货币政策目标:1995年《中国人民银行法》规定,
货币政策的目标是保持货币币值稳定,并以此促进经济增长。
属于单一稳定货币的目标。此外还有其他的选择。2014年,
周小川将我国货币政策目标表述为低通胀、适度增长、适度
就业、国际收支平衡、金融稳定、改革发展。
p单一目标:稳定物价(欧盟)或促进增长
p双重目标:稳定物价与发展经济兼顾(美联储)
p多重目标:宏观经济政策的主要目标均包括在内
通货膨胀目标制
Ø通货膨胀目标制:决定货币政策决策的框架。20世纪90年代,有几
个国家的货币政策先后采取了这一策略。
Ø政策的核心是以未来一段时间内确定的通货膨胀率或者目标区作为
货币政策目标,当局则承担实现确定目标的责任。
Ø通货膨胀目标制,增加了货币政策的透明度;通过向公众解释实现
通货膨胀目标所需的代价和手段,则提高了货币政策的可信度。
Ø通货膨胀目标制是长期货币政策目标。正确预测通货膨胀率的难度
较大,以通货膨胀为目标的国家并不排除在特殊情况下,环绕充分就
业和经济增长等目标,允许短期内偏离长期通货膨胀目标。对此,中
央银行必须做出解释
Ø美联储2%,日本长期是2%,短期是1%,我国每年政府工作报告公
布CPI目标,近似于通货膨胀目标制
各国通货膨胀:GDP缩减指数,2000=100
国家或地区200020092010201120122013
中国67.193.9100.0107.4109.7
印度56.092.1100.0108.9116.6124.9
日本114.1102.2100.098.297.396.7
美国80.998.8100.0102.0103.8105.3
阿根廷30.186.7100.0117.3
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